HJM(Heath-Jarrow-Morton)模型由在,T 时刻瞬时远期利率f(t,T)的变化服从。因此整个模型估计的参数只有一个,即波动性,而且这个波动性不会随着测度的变化而变化。
给定债券波动率的期限结构,就可以得到债券定价的全部信息,它是无套利模型的基准模型。但是模型本身在应用的过程中也会产生问题。在构造利率变动的二叉数或者三叉数模型时,利率通常在上升和下降后就不会再重新聚合。也就是说,利率先上升后下降与先下降后上升之后所达到的不是同一个节点,利率变动不是
马尔可夫链。这就会导致二叉树模型的最终节点的几何扩大,极大地增加计算和模拟的难度。