传统理论的基本思路是:由于负债的减税利益及风险不同,负债成本一般小于
权益成本。权益成本会随
负债比率的提高而上升,因为负债比率提高,风险增大,
主权资本要求的报酬率也增大。负债成本只有在
负债比率有了较大的提高后才会上升。而且,在负债开始增加时,权益成本的增加并不能完全抵消由是用债务所带来的收益,从而使总的资本成本降低并提高公司
价值。结果是,由于使用
债务,企业
综合资本成本会适度降低。但过了一定的点后,权益成本的增加完全抵消并超过使用债务带来的好处,企业综合的
资本成本开始上升。一旦
债务成本也开始增加,
综合资本成本就会进一步增加,从而使企业价值降低。
最优资本结构由某点代表。在该点,企业
综合资本成本最低,企业价值最大。因此,传统理论认为:企业的
资本成本取决于
资本结构,而且存在一个最优的
资本结构。
[1]刘谷金.财务管理学(page186-187) [M].
立信会计出版社,2008,1