分割市场理论：认为所有的投资者偏好于使其资产寿命与债务寿命相匹配的投资。他们将不同期限的债券市场视为完全独立和分割开来的市场，各种期限债券的利率由该债券的供求决定，而不受其它期限债券预期回报率的影响。（强调分割而不是平均）

分割市场理论关于利率期限结构的主导理论是具有不同到期期限的债券不能完全代替，即使除了到期期限之外的其他所有方面都相同，它们也基本是在分割的金融市场中进行交易的。每个单个市场的供给与需求的互相作用就决定了该种债券的收益率。

例如，全世界的银行都发行到期期限为6个月到3年得存款项下负债。为了将这些负债的到期期限与相应资产的到期期限进行配比，这些金融机构通常持有到期期限为6个月到3年的政府债券。而人寿保险公司通常发行到期期限为5到30年得中长期保险单负债，因此它们通常持有5到30年得中长期政府债券与这些资产进行配比。

分割市场理论的要点在于具有不同到期期限的债券的利息收益率应该反映这些债券资产基于不同到期期限的持有愿望。比如，不同到期期限的巴西政府债券收益率相同，如果巴西银行想要提高6个月到3年期的巴西政府债券持有量，那么这种债券的需求将上升，导致其价格上涨。结果在其他条件不变的情况下这些巴西短期政府债券的收益率将下降。因此短期巴西政府债券的收益率低于长期的巴西政府债券收益率，巴西政府债券的收益率将向上倾斜。

尽管分割市场理论解释了为什么不同到期期限的金融工具，其收益率将会有不同，但该理论有两个缺点。

一：该理论假定具有不同到期期限的金融工具不能完全互相代替，但大量的事实证明具有相似特征的债券的收益率是一同变动的，具有很大的相关性。

二：该理论没有解释为什么向上倾斜的利息收益曲线是一种通常的结果，因为几乎所有的利息收益曲线都是这种形状。