初级证券是新发行的证券。交易初级证券的市场称做初级市场。西方国家中在多数情况下，证券发行者并不与证券购买者直接交易，而是寻求证券包销人或证券包销财团发行。这样做既可以降低证券发行成本，又可以促使证券更有效发行。证券包销人从证券发行者手中直接购买证券，然后以略高些的价格出售给投资者。对于普通股票，新发行的股票最终要通过证券包销商向社会公开销售。个人购买的股票，由于资金限制及不愿把自己的“所有鸡蛋放在一个篮子中”，往往只占发行数量的很小比重。实力雄厚的金融机构，受有关法规的制约，也不能大量购买新发行股票。这可以避免大股东对股票发行公司的操纵。新发行的债券则有可能为少数投资者全部购买。普通股票的最初发行要在发行公司与证券包销人之间磋商后才上市。多数公司债券的初次发行也以发行公司与证券包销人之间的磋商为基础。但公用事业和地方政府的债券发行多数以公开招标为基础。

初级证券（primary security）又称直接证券（direct security），是指非金融机构如政府、工商企业乃至个人所发行或签署的公债、国库券、债券、股票、抵押契约、借款合同及其它各种形式的票据等。 直接金融市场所创造的证券被称为直接证券。