央票相当于中央银行发行的
债券，中央银行
发行央票，
金融机构购买央票，获得
利息收入，而金融机构在二级市场进行央票出售，有一个利率差。现在的情况是，二级市场
央票的利率比一级市场高，也就是说
金融机构从央行买入央票，立即在二级市场出售，就会亏损。
央票和
回购交易、现券交易一样是重要的
公开市场操作手段，除了有
回笼资金、维持市场上的
货币供应量等功能外，还被视为提供市场
基准利率的重要手段。一般来说，当
央票发行利率持平或略高于二级
市场收益率水平时，机构对央票的需求将保持相对稳定。 但今年5、6月份以来，由于受银行
资金面紧张影响，
央票二级市场收益率不断上行，央票一、二级
市场利率持续出现倒挂。截至11月26日，3月、1年和3年
央票发行利率分别低于二级市场111个基点、68个基点和75个基点。利率倒挂，直接导致一级市场认购热情持续下降，从而引起各期限
央票发行量的不断萎缩。