宏观经济风险指的是经济活动和物价水平波动可能导致的企业利润损失。

宏观经济风险具有潜在性、隐藏性和累积性。所谓宏观经济风险的潜在性，指的是宏观经济风险总是与宏观经济系统相伴而生的，宏观经济发展和运作本身就蕴涵着经济风险。宏观经济风险的隐藏性，指的是虽然宏观经济风险总是潜在的，但是在多数情况下它是隐藏在经济系统内部的，并不会明显地表现出来，只是到了一定的时候才会暴露出来。宏观经济风险的累积性，指的是宏观经济风险会随着社会经济矛盾的不断加深而日益增大，当累积到一定程度的时候就会引发经济危机。宏观经济风险的潜在性、隐藏性和累积性国际资本流动与宏观经济运行分析特征，一方性，也是引积到一定程面说明宏观济风险总有济风险形成和变动趋势和预测，并在开放经济条件下，宏观经济风险很大程度上是由国际资本流动造成的。因此，有必要从国际资本流动的角度来分析宏观经济风险问题。本节首先对国际资本流动中的宏观经济风险作一概要分析，然后进一步分析国际资本流动中的汇率风险和利率风险。

1．从国内因素方面看，主要的决定因素包括：

(1)体制因素。不同经济体制的风险性质是不同的，在计划经济体制下由于资源配置实行中央当局统一调配，所以在一定时期内宏观经济的波动性较小。但是从长远看，由于计划调配资源存在着容易导致资源配置结构扭曲和效率低下等固有的矛盾，宏观经济体系可能隐藏着更大的系统性风险，前苏联和东欧社会主义国家以及中国改革开放前所实行的计划经济体制的实践，充分地证明了这一点。在市场经济体制下，宏观经济的偶然性风险较大，因为微观经济主体的行为主要是由市场价格信号来调节的，由于价格具有天然的波动性(有时还可能会出现异常波动)，所以宏观经济运行也会出现波动。但是从长期看，在一定条件下微观经济主体的相对无序行为却会导致宏观经济运行的相对稳定，正像分子热运动遵守分子热力学统计规律一样。也就是说，市场经济体制下的宏观经济的系统性风险相对较小。

(2)经济运行机制因素。经济运行机制是微观经济主体、市场体系和宏观经济主体相互作用的总和。一方面，三者之间的组织联系形式和作用方式不同，所可能产生的宏观经济风险程度不同。一般地说，如果在特定的条件下三者之间具有有机协调统一性，那么宏观经济风险就会较小。否则，宏观经济风险就会较大；另一方面，它们各自的内在机理不同，所决定的宏观经济风险也不同。微观经济的组织形式、运行机制、活力与效率大小、动力与制衡结构和创新能力大小，市场构成状况、市场设施情况、市场体系完善程度和市场结构状况，以及宏观经济调控体系构成、调控手段结构、调控方法方式、调控目标、调控性质、调控效率和调控效力等方面的不同，所造成的宏观经济风险也会有极大的差异。

(3)经济素质因素。经济素质是经济发展质量、经济运行效率、经济发展潜力、经济创新能力、经济应变能力、经济抗干扰能力、经济再生和扩张能力、经济发展的协调性、经济发展的可持续性和经济的综合竞争能力的总和。经济素质高低的基本表现是企业组织与规模结构是否优化、产业结构是否优化、传统产业与现代产业结构是否优化、部门与行业结构是否优化、地区结构是否优化、城乡经济结构是否优国际资本流动与宏观经济运行分析化、国内外部门结构是否优化、经济组织的活力与效率高低、经济与社会发展的和谐程度、经济发展与自然资源和环境的和谐程度、总体经济发展的和谐程度以及经济发展的可持续性。经济素质的高低是决定宏观经济风险大小的关键因素之一。

(4)政策因素。政策对经济有重要的影响，一切经济活动都是在既定的政策框架下进行的，政策对某些经济变量的影响是直接的，而对另一些经济变量的影响是间接的。政策目标、政策性质、政策设计、政策结构、政策模式、政策工具、政策手段、政策传导机制和政策效力等方面的差异，所可能造成的宏观经济风险都是不同的。

(5)政治因素。从本质上讲，政治是为经济服务的，然而政治对经济又有巨大的反作用，在某些国家政治实际上是主导经济的。政治性质、政治模式、政治结构、政治体制、政治目标、政治稳定程度和主政者素质的不同，所可能造成的宏观经济风险是不同的。

(6)其他因素。自然条件的巨变、战争、社会动荡或其他随机因素，也会导致宏观经济风险。

2．从国际因素方面看，主要的决定因素包括：

(1)对外开放程度。对外开放程度高，国内经济同国外经济的联系广泛，国内经济受国际经济影响越大，宏观经济风险也较大。对外开放程度低，其经济受国外经济的影响比较小，宏观经济风险也相对较小。

(2)管制情况。对国际经济交往管制较严的国家，其经济较少受国际经济的影响。相反，对国际经济交往管制较松的国家，其经济受国际经济的影响较大。国际资本流动与宏观经济运行分析

(3)经济接轨情况。一国经济与国际经济接轨的较好，在国际经济交往中经济摩擦就会较少。相反，如果一国经济与国际经济接轨的不好，在国际经济交往中经济摩擦就会较多。

(4)国际经济传递渠道。由于各国的国内经济条件不同，国际经济对不同国家经济影响的途径也不一样。不同的经济传递途径所可能引致的宏观经济风险程度也不一样。例如，对于以引进国际间接投资的国家来说，其宏观经济的风险程度较大；而对于以引进国际直接投资的国家来说，其宏观经济的风险程度相对较小。

(5)国际经济体系。不同的国际经济体系对各国经济的影响程度也不一样，多极化的国际经济体系可能会导致过度的国际经济竞争，引起各国经济的不稳定。一体化的国际经济体系减少了各国的经济自主程度，一国的经济状况与国际经济状况紧密地联系在一起。区域化的国际经济体系，相对于一体化和多极化的国际经济体系，在一般情况下风险可能要小些。因为区域经济体内的国家的数量有限，彼此间的合作与协调相对容易得多。集团化的国际经济体系风险最小，因为集团化国家经济步调大体一致，内部经济发展比较和谐，由于整体经济的实力较强，对国际经济的适应能力也较强。

(6)国际经济环境。在现代开放经济条件下，国际经济环境对各国经济都有较大的影响。国际经济环境稳定，各国经济的波动也较小。国际经济环境不稳定，各国经济的波动就会较大。

(7)国际经济协调状况。国际经济协调能力强，整个世国际资本流动与宏观经济运行分析界经济发展就会较稳定，各国经济的发展也会较稳定。如果国际经济协调能力弱，或者是无序地运动，那么也会影响各国经济的稳定性。

(8)国际政治环境。国际政治环境稳定与否，对各国经济影响很大。如果国际政治环境不稳定，造成国与国之间的经常性的摩擦甚至导致战争，那么就会影响各国经济发展。宏观经济风险正是上述国内因素和国际因素共同作用的结果。必须说明的是，上述因素既会单独发生作用，又会协同发挥作用，因此给宏观经济风险防范和消除带来了一定的困难。

宏观经济风险形成的原因具有复杂性和多重性。通常情况下，单一的因素不可能造成经济的波动和经济体系的动荡，只有多种因素共同作用才会造成经济的波动和经济体系的动荡。当然在不同的经济条件下，各种因素对宏观经济风险的影响是不一样的。在某些情况下，某些因素起主导和决定作用。而在另一些情况下，其他因素起主导和决定作用。

另外，随着经济的发展，造成宏观经济风险的因素类型和结构也在发生变化，这些都会导致新的经济问题的出现。宏观经济风险的形成和发展是由经济发展本身决定的。在经济发展水平较低的情况下，一般来说宏观经济的风险相对较小，因为此时的经济规模较小，经济的商品化和市场化程度不高，而经济的计划化程度相对较高，政府对经济的干预和管理也相对较多，所以宏观经济的风险有限(至少在定时期内是这样)。

更重要的是，一般地经济发展水平低，经济的对外开放程度也较低，因此国际经济因素对经济的影响作用较小，这在一定程度上减少了宏观经济风险。然而在经济发展水平较高的情况下，经济的商品化、市场化、开放化和国际化程度一般都较高，这时经济系统的内源性干扰因素和外源性干扰因素都相对增多，因而可能造成的宏观经济风险也相对较大。特别是随着经济全球化和世界经济一体化发展进程的加快，各国经济在获得新的发展机遇的同时，宏观经济风险程度也相对增大，20世纪90年代国际金融危机的不断爆发就是其中的一个例证。

当然，经济发展水平本身与宏观经济风险并不存在着必然的联系，但是在通常情况下，由于经济发展水平与相应的制度、结构和管理技术变迁往往是不对称的，所以才会导致宏观经济风险的产生。实际上，在经济十分发达的国家，由于经济体制、市场结构、微观经济运行机制和宏观调控机制都比较发达并且能够有机协调地运作，经济素质、经济质量和经济效率也都比较高，所以宏观经济风险反而减小了。