6岁丧父，12岁丧母，由长兄李志云抚养。小学毕业后入无锡第三师范。1918年毕业后入
北京大学哲学系。
在学期间，参加新潮社，出版《新潮》月刊，担任校对和记录，后任干事。孙伏园负责编辑，他和宗甄甫负责出版发行工作。孙伏园去编辑《晨报副镌》后，新潮社的编印工作由他负责。1924年，《语丝》周刊创刊，他负责出版发行工作。两年不到，出了12种新书。1925年，在鲁迅支持下，与大哥李志云、夫人蔡漱六及孙伏园集资在北京创立北新书局，以《新潮社文艺丛书》、《语丝》为基础，李志云为经理，他负责组稿、编稿、出版。该店就选了鲁迅译的《苦闷的象征》出版的一天开业。1927年4月，奉系军阀张作霖查封书局并逮捕李小峰，幸而事先避入苏联大使馆，绕道大连南下上海。从此，上海北新书局改为总局，他负责编辑出版工作，二哥仲丹任经理(名义上经理，发行人仍为李志云)。继续出版由鲁迅主编的《语丝》，创刊由鲁迅和郁达夫合编的《奔流》，具体编务由他担任。出版鲁迅、冰心、郁达夫、蒋光慈第一流的作者、名人的作品。按鲁迅的要求，率先采用多留天地、新式标点的版式，率先废除码洋(虚价)改标实价，出书力求精美，廉价，对作者要优厚，是为北新书局的黄金时代。可是1931年、1932年几乎被封，元气大伤，书局也改而出版教科书和儿童读物，并收缩业务。抗战时期，去安徽立煌勉强维持营业，抗战胜利后迁回上海。新中国成立后，联络私营书店组织上海通联书店，任常务董事。后任童联书店行政管理委员会主任。1954年，与广益、大中国、人世间成立四联出版社，任副社长兼代总编辑(顾颉刚任总编辑)。1956年，加入农工民主党。公私合营后，任上海文化出版社编辑部第一副主任，当选为上海市政协委员。1958年5月被错定为右派分子。1962年调到上海出版文献资料编辑所。撰写《新潮社的始末》、《鲁迅先生与北新书局》等10万字回忆录。1963年退休。1971年9月3日在上海含冤逝世。著有《
徐文长的故事》等民间故事30多种，译有《疯狂心理》、安徒生的《旅伴》(童话)等、爱华耳特的《两条腿》(童话)等。