位于西栅老街的北侧，这个戏台的特别之处在于它是建筑在水上的，所以人们又把它叫做“水上戏台”，其规模与精美程度在国内也属罕见。

水上戏台的表演台是两边相通的，便于走台换场；观众席分上下两层，中间是宽敞的散席，这是给普通的戏迷看戏的地方；两边则是阁楼，相当于现在的包厢，大多是有钱人包下的。

戏台正中的表演台可谓富丽堂皇，特别是台中屋顶藻井更是金碧辉煌。戏台屋顶的四周雕刻着明、暗八仙，形象栩栩如生。台中间的大梁上雕刻的是唐朝皇帝李隆基看戏的场景，上面刻有十八罗汉形象。

站在戏台上还可以看到对面的齐门雕花大梁上雕刻着唐玄宗李隆基统治前期的年号---开元。

清代至民国初年，盛行京剧演出，一般在旷地用木板临时搭建舞台，称“草台”；部分寺庙建有固定的戏台，为寺庙的附属建筑，称“庙台”，都不售票，观众就站在空场上观看。乌镇东大街的修真观广场上就有一座“庙台”，它是修真观的附属建筑，故名修真观古戏台。西栅的水上戏台与修真观古戏台相映成辉，是昔日乌镇和临近一带镇、乡民文化娱乐的重要场所。