约翰·博格尔（John Bogle，1929年5月8日至2019年1月16日），男，出生于美国新泽西州，毕业于普林斯顿大学，指数基金教父。为美国共同基金公司领航投资（英语：The Vanguard Group）创办者，同为世界上第一档指数型基金 ──Vanguard 500 Index Fund的发行人。

1929年5月8日，约翰‧博格尔诞生于美国新泽西，其家族为来自苏格兰越过大西洋的移民。

年轻时就读于费城的普林斯顿大学经济系。

1949年博格尔于财星杂志（Fortune）阅读到一篇关于共同基金产业的文章──“Big Money in Boston”，激起了他对基金产业的兴趣，之后便以此作为大学论文的题材内容。论文完成后博格尔将文本寄送给该产业中的几位重要人物，随后获得当时经营惠灵顿管理公司（Wellington Management Company）的掌管人沃尔特·摩根（Walter Morgan）的赏识，并让博格尔于大学毕业后立即到惠灵顿管理公司就职。

1966年已为惠灵顿管理公司接班者的博格尔与波士顿一家公司合并以处理惠灵顿管理公司问题，但随后因1973至1974期间的股市下跌造成严重亏损，使得博格尔在董事会上被投票表决撤职。

1974年9月26日；博格尔另起炉灶以英国海将纳尔逊在尼罗河战役使用的船只HMS Vanguard为名，成立了The Vanguard Group（领航集团）。

1975年，博格尔以复制、追踪“标准普尔500指数””为架构，创造出世上第一个指数型基金“第一指数投资信托”（First Index Investment Trust），之后更名为现今的Vanguard 500。

2000年，博格尔卸任Vanguard集团资深总裁，仍有资助多项机构，如：费城的国家宪法中心（National Constitution Center），并于母校普林斯顿大学成立“博格尔兄弟奖学金”（Bogle Brothers Scholarships）。

1974年，博格尔断定并不存在能战胜市场指数的基金，开始推行以指数为基准进行投资的原则，同年成立了先锋指数基金。发展初期尽管只有1100多万美元，但经过数十年的发展，先锋基金管理资产规模已高达8840亿美元，一半资产来自机构投资者，先锋集团也成长为美国第二大基金管理公司。1977年博格尔采取让旗下基金为免手续费（No-load）的销售制度，2012年领航集团管理总资产已达2万亿美元。

在约翰·博格尔的整个投资管理生涯中，他的两大“最简单”原则广为人知。

“利润等于总收益减去成本”

第一条是指数和低成本基金的运作原则，即“利润等于总收益减去成本”。先锋基金控制成本的方法很简单，即扩大基金规模实现规模经济、改进内部技术、完善雇员奖励机制和保持客户忠诚度。先锋的长期优秀业绩，使得媒体对先锋的新产品宣传全部免费，甚至渠道售卖新基金也不收费。个人大客户在公司平均投资长达20年，而行业平均数只有5年。机构投资者如退休计划基金，一旦加入先锋，就不再选择离开。据统计，先锋指数基金的管理费用仅为0.25%，比一般股票基金的2.8%少许多，每年费用下降3亿美元已至极限。

“以员工为本”

第二条原则更是简单，就是约翰·博格尔所倡导的“以员工为本”。他喜欢聘用有长期眼光的人，认为员工的薪水不是成本，信奉“优秀的雇员=好的薪水=高效率”，构建一个稳定的利益共同体。在先锋集团有这样的部门，从经理到小组成员迄今只有1位离开，原因是退休，有的员工已是公司20多年的元老级伙伴。

约翰·博格尔之所以把公司命名为先锋（Vanguard），是源于18世纪末海军史上的一次伟大战役――纳尔逊海战。在那场经典之战中，英国君主纳尔逊率领他的先锋号，一夜之间歼灭了当时意图征服世界的拿破仑.波拿巴的主力舰队。如今，约翰·博格尔和他的先锋集团，依靠独特的被动投资理念和卓越业绩，坚定地捍卫指数基金的市场地位。

约翰·博格尔的忠告是，关于基金的种种信息，往往被那些看上去无所不知的人宣讲，但无论获得了什么信息，我们都必须牢记，自己处于一个不确定的金融环境中，我们应该依靠的是常识性的原则。

选择低成本基金

不同于国内基金投资者看重预期收益的普遍思维，约翰·博格尔把投资成本放到了第一位。实际上，对于基金投资中低成本的重要性，巴菲特也非常重视，他在哈萨维1996年年报中写道：成本确实很重要。基金产生的成本，其中很大一部分支付给了基金管理人，随着时间的推移，相当于对投资者收益征了税。

我们可以简单假设基金获得了10%的绝对收益，基金市场平均费用水平约为4%（包括申购、赎回费、管理费等），可见我们本应获得的收益早已经被各种费用吞噬了近一半。

对于控制基金投资成本，约翰·博格尔建议从两方面考虑：

1、被动型基金（指数基金）优于主动型基金。指数基金采用的是跟踪某个标的指数的被动投资方式，研发费用低（只投资标的指数成份股，不必花费过多的资金去进行上市公司调研），交易费用少（跟踪指数走势，不像主动投资型基金那样频繁进出）。

2、主动型基金中，低换手率的优于高换手率的。基金买卖过程的交易成本，实际上被掩盖了，但这些成本同样吞噬着投资者的收益。约翰·博格尔建议说，应该选择换手率

至于基金换手率问题，国内还没有专业的分析，简单地说，我们可以对比不同报告期的报表，通过观察整体仓位和主要持仓品种的变动，大体判断手中基金的风格是持仓相对稳定还是频繁买卖。

认真考虑附加成本

约翰·博格尔提出的第二个建议，仍然与成本有关。很多投资者接触并决定购买基金，是通过媒体的介绍，或者是代销机构的推荐，这其中隐藏的附加成本，就是约翰·博格尔提醒投资者注意的问题。

美国市场约有3000只没有销售佣金、无发行费用的基金，约翰·博格尔认为，对于那些具备一定分析能力的投资者，选择这种基金是个可行的方案。在基金品种选择正确的前提下，购买无发行费用的基金，就等于把成本占未来收益的比例下降到了最小。

对于那些不具备独立决策能力，需要提供投资建议的普通投资者，约翰·博格尔建议关注那些优秀咨询机构的研究报告。国内银河证券基金评价中心、中信证券基金研究中心、华夏证券研究所等都提供独立第三方的基金分析，投资者可作为参考，但正如约翰·博格尔

不要过高评价明星基金

明星基金是基金公司力捧的招牌，也是最被投资者看中的因素之一，不过约翰·博格尔指数型基金的收益。

约翰·博格尔认为，很有可能预测准确的只有两种情况：一是高成本基金的业绩，通常劣于相应的市场指数；二是历史业绩显著优于市场指数收益的明星基金，会向市场平均值回归，甚至低于后者。

国内市场上，由于基金业历史还比较短，尚无相应统计数据，但从美国市场看，从20世纪70年代到80年代，以及1987-1997年两个时间段内，业绩处于市场前25%的基金，回归到均值和均值以下的分别为97%和100%。

对于历史业绩的真正参考意义，约翰·博格尔认为这些数据可以帮助投资者分析基金业绩是否具有可持续性，比如在经历上涨和下跌的完整过程中，基金是否始终能保持良好业绩；在相同的经济和政策环境下，目标基金是否显著优于其他同类型基金。

大的未必是好的

约翰·博格尔曾提到这样一个例子：美国市场上某只成长型中市值基金，由于业绩出色吸引了大量的申购份额，但其业绩却随着基金份额的膨胀而不断恶化。 1991-1995年，该基金在五年时间内有四年的业绩排名列行业第一梯队，基金规模也从1200万美元增加到20亿美元。从1996年开始的连续三年中，该基金规模最高达到了60亿美元，但业绩排名却跌到了行业末尾。

约翰·博格尔提醒投资者注意，一只低换手率、申购资金流入稳定的基金，要比采用积极操作、基金份额变动幅度大的基金更容易管理，因为后者需要更加频繁地交易。

流动性和分散投资原则，大市值基金不得不以更小的集中度，持有更多数量的股票，而每一只持仓品种所能提供的收益也更小；三是相对于小市值的基金，大市值基金对于流动性要求更高，因此可以选择的股票品种更加有限。

不要持有太多基金

国际著名基金评级机构--美国晨星的一项调查显示，随机选取4-30只股票基金建立组合，并不能达到降低风险的效果。

约翰·博格尔说，没有必要持有超4-5只的股票基金，因为过度分散投资的效果类似一只指数型基金，但由于股票基金的高成本，最终的收益很可能低于指数。

分散持有不同风格的股票基金，也未必是个明智选择。约翰·博格尔认为，假设建立由大市值混合型和小市值成长型基金构成的基金组合，这个组合将具有比市场更显著的波动性，这种比市场指数更具风险的组合没有意义。单一持有大市值混合型基金的风险，比任何基金组合更低。

博格尔

指数基金先锋（之一）——

指数基金梦想成真

在美国，说起证券投资，就会提到共同基金，无论是资金规模、投资者参与程度，还是投资领域，共同基金都是证券市场的绝对主力。而说到共同基金，人们就会说到指数基金，说到指数基金的创立者约翰·博格尔。

经济学泰斗，诺贝尔经济学奖

这一点博格尔和巴菲特有相同之处------虽然蕴含最高级的智慧，但他们的投资理念都简单易懂，他们都厌恶华尔街玩家时髦花哨的作派，都强调投资者是上帝，都为忠于自己的理念选择了孤独。

博格尔上世纪50年代初跻身共同基金业，当时就萌发了类似指数基金的想法，但是到70年代，他才形成了明确的指数基金的经营理念，并有机会自己创业，来实践这一理念。其后，更是经历了10年的冷落，到80年代指数基金才逐渐被人认可，走上良性循环的轨道。美国

博格尔

指数基金先锋（之二）——

标新立异的入行机缘

博格尔的大名几乎是共同基金的代名词，但他的入行，他与共同基金的结缘，却可谓阴差阳错。

1949年12月《财富》杂志上的一篇文章《波士顿的巨大财富》介绍了共同基金行业，引起了他的注意。

基金份额，可谓共同基金的雏形。但直到1940年联邦政府通过投资公司法案为整个共同基金行业立法时，共同基金仅有85家，资产总值约5亿美元。尽管如此，《财富》杂志还是预言，共同基金有可能对美国经济

尽管选择主题的动机是标新立异，博格尔写论文却是颇费了一番功夫。经过一年的深入研究，博格尔在论文中得出了许多有意思的结论:基金行业

当博格尔把论文送给基金行业的几位领导者时，这篇论文改变了他的命运，因为它引起了一位特殊人物的关注。

他就是沃特·L·摩根，博格尔普林斯顿大学的校友，共同基金行业的先驱者。他以敏锐的嗅觉意识到，投资者需要的是分散化投资

博格尔

指数基金先锋（之四）——

身处绝境迫使博格尔采取了一个史无前例的步骤，拿出了采用指数投资技术的绝招。

产生这个想法的思想火花或许早在他的那篇大学论文中就已经孕育发芽，但激发他作出这个决策的，则是基金业同行们的可喜进展。

据他的回忆，美国

Batterymarch金融管理公司的创始人杰瑞米·格兰汉姆和迪恩·利巴隆也是指数基金的开创者。1971年格兰汉姆在哈佛商学院描述了指数投资

1974年芝加哥的美国联邦银行根据标准普尔500股票指数设立了一个公共信托基金，基金的门槛是最低投资额10万美元。

此时，指数基金也成了媒体讨论的话题，博格尔看到这些文章可谓如获至宝，他至今都保留着这些帮助他在命运转折的关头确定宏图大业的文章:

文章之一是由保罗·萨缪尔森所写的《对批评的挑战》。这位诺贝尔经济学奖获得者在1974年秋季刊的《投资组合管理杂志》上发表的文章谈到了一些大基金建立一种跟踪标准普尔500股票指数基金管理人

文章之二是查尔斯·D·艾里斯1975年7月在《金融分析杂志》发表的文章《失败者的游戏》。艾里斯指出在过去的10年中，85%的机构投资者其业绩要逊色于标准普尔500指数的收益。其主要原因在于机构投资的成本占了基金管理人

这一切使博格尔形成了指数投资的明确方案。

1975年9月方案交付董事会讨论，新颖的投资理念

博格尔

指数基金先锋（之五）——

史无前例的运作模式

先锋集团，从她成立的那一刻起，就要经过不懈的斗争从她的老对手惠灵顿公司手里夺回自己的业务大权。在成功夺回管理和投资大权后，此刻，摆在博格尔面前的问题是，下一步如何控制基金的销售，也就是如何走到博格尔所说的三角形的第三条边?

1977年2月，先锋集团采取了一个史无前例的做法，一夜之间把传统的由经纪人、分销商组成的基金销售系统，转为无销售费和发行费的市场营销系统，废除了惠灵顿的经纪人网络，让投资者自己来购买基金份额。

先锋集团很快就面临外部的考验。由于先锋基金的运作模式史无前例，虽然在其进行改革的当年美国证券管理机构

博格尔的理由首先是，我们创造了一个公司结构，使我们的顾客成为我们的主人。我们的公司将她的所有权转移给了我们基金的持有人，而不是像这个产业中的其他企业一样，交给一个私人或者公众持有的追逐利润的基金管理公司。这种结构恰恰代表了资本主义的本质:由它的股东来控制公司。

先锋的尝试终于获得了法律的认可。

博格尔

指数基金先锋（之六）——

坚忍不拔终成正果

1981年，也就是在证券委审批的同时，先锋集团建立了传统的积极型管理基金，使公司成为业务齐全的基金联合体。此时，公司创立已经7年，终于完成了内部业务建构与外部法律认可。但是，作为共同基金业的改革先锋，先锋集团注定还要经受进一步的磨难和考验。

1.5亿美元资产，这是先锋指数基金1976年首次发行时确定的目标，可是实际却只有1100万美元。与此同时，1977-1982年间，指数基金的标的物标准普尔指数，其收益也破天荒地大比分输给了大多数的基金经理人。因此，先锋达到这个目标整整用了6年。此后共同基金业走向繁荣，指数基金的资产却增长有限，直到1990年，公司成立后第15年才超过10亿美元。

平心而论，博格尔本着他的远大理想走了一步险棋。既没有基金经理打败华尔街的传奇故事，又没有其他基金公司拿手的广告攻关，指数基金靠低成本低风险为持有人谋福利，却落得个门前冷落车马稀的下场。

对于指数基金较之当时流行的积极管理型基金的优势，博格尔作过精心测算，但是，谁又能证明这一福利与优势呢?

当然，时间站在博格尔一边。美国证券市场，从1974年经历大萧条以来最大的熊市，到进入20世纪20世纪90年代的大牛市，完成了从以个人投资者为主到机构投资者独领风骚的历史转型。

这是百家争鸣的年代，那些此后纷纷赢得诺贝尔桂冠的金融经济学与投资学大师们，推出了资本资产定价理论、投资组合理论、期权定价理论与有效市场理论，资本市场求贤若渴，指数基金应运而生。

这是大浪淘沙的年代，共同基金迅速崛起，许多喧嚣一时的明星却纷纷陨落。时间终于证明，大多数试图战胜大势的积极管理型基金最终成了指数、指数基金的手下败将。

接着，指数化投资开始迅速成长。先锋集团拥有1500亿美元的指数基金资产，其中包括了28个针对各种不同市场指数的基金，当仁不让地成为业界的领袖。

Jack Bogle不仅对于整个投资行业有着巨大的影响，更为重要的是，他对无数个体及个体背后家庭的贡献。Jack Bogle是一个绝顶聪明并且充满天赋与远见之人。他的想法彻底改变了我们投资的方式。我们很荣幸可以有机会延续他的传奇。（Vanguard CEO Tim Buckley评）

2019年1月16日，约翰·博格尔去世，享年89岁。