【例】假设1年的
即期利率r1=8%，第二年的期望利率E(r2)=10%。如果
债券按这样的
利率结构定价，1年期
零息债券的价格应为1000美元/1.08=925.93美元，2年期零息债券的价格为1000美元/(1.08×1.10)=841.75美元。
其一，购买1年期
零息债券，因为1年到期时他可以肯定地得到1000美元，所以他锁定了一个8%的收益率；
其二，购买2年期
零息债券，1年后再将其出售，按照期望理论，第二年的利率为10%，这意味着这个投资者可以以1000美元/1.10=909.09美元的价格卖出所持有的债券，他仍然可以得到8%(=(909.09- 841.75)/ 841.75 )的
收益率。