货币供给机制是指一定
时点上经济中所拥有的
货币存量。
分析框架
货币供给的定义和层次
M1=M0+活期存款
2．货币供给模型：M=m*B
（1）m=Rc+1/(Rd+Re+Rc+t*Rt)
（2）B=C+D
两种分析框架
（一）分别从不同主体的角度分析对货币供给的影响
（一）不同主体对货币供给的影响
A．中央银行：对货币供给的影响主要体现在在
货币政策工具对
货币乘数和
基础货币上
a. 央行通过调整Rd（
支票存款法定准备金率）和Rt（
非交易存款法定准备金率），影响
货币乘数的分母。如果准备金率水平提高，使得
货币乘数降低，就会冻结商业银行一部分
流动性上交央行，无法参与货币创造，降低货币供给；如果准备金率水平下调，
货币乘数增大，商业银行会获得一部分流动性可以用于信贷放款，从而增加货币供给。
b. 央行通过调整
再贴现率可以为
市场利率的形成加以定位，从而通过
市场利率的变化对
商业银行流动性的
机会成本进行影响，最终会
影响到商业银行的
超额准备金率。具体的机制是：当
再贴现率提高，
市场利率在此引导下提高，增加银行资金的机会成本，从而降低
超额准备金率，降低
货币乘数分母，增大货币乘数，增加货币供给。但牵马河边易，强马饮水难，主动性不是很强。
a. 央行通过再贴现、
再贷款的投放数量，影响
基础货币的增减。当央行向商业银行注入流动性，增大
贴现窗口放款，这就直接增加了
基础货币的投放，使得这一部分新增的
高能货币能够通过
货币创造机制形成货币供给。相反，就会回收
基础货币，减少货币供给。
b. 央行通过
公开市场业务，通过在债券市场上进行买卖
国债、回购市场上进行
回购交易、发行
特别国债、发行
央行票据等方式吞吐
基础货币，从而影响货币供给的增减。
B．商业银行：对货币供给的影响主要体现在其对
超额准备金率的调整，从而影响到
货币乘数的分母。商业银行对于
超额准备金率的考虑主要在于对其成本和收益的权衡上：
(1)
超额准备金的成本：即为将其贷放出去或投资于
有价证券的收益。当
市场利率上升，信贷投放的
收益率上升，则其
机会成本增大；当
有价证券收益向好，其投资的
资本利得也会增加，机会成本也会增大。
(2)
超额准备金的收益：即为避免因
流动性不足而产生的损失。这取决于
流动性不足的损失数量的大小、流动性不足的概率，以及从其他渠道补充流动性的可得性。
a. 损失数量的大小取决于在流动性计划中预期的
现金资产的
支出规模；
b.
流动性不足的概率取决于预期支出的不确定性或波动范围。
c. 其他渠道补充
流动性的成本：再贴现
再贷款、
同业拆借、
证券回购、
资产出售、贷款催还或
贷款出售、欧洲货币市场借款等，如果这些渠道借入的成本较低，时间较短，流动性的损失就小。
(3)综上所述，
超额准备金率与
市场利率负相关、资本市场收益负相关、流动性不足的损失正相关。
C．非银行公众：对货币供给的影响主要在于对现金
漏出率、
非交易存款的
储蓄倾向的调整，从而影响
货币乘数的分母。（实质上是M0、M1、M2的比较）
（1）流通中现金与
支票存款的比率：该比率的大小决定于公众对于其财富的资产持有形式的选择。主要取决于财富总量及该种资产形式的财富弹性、资产的相对预期报酬率、资产的相对风险以及资产的
流动性四大因素。
a.财富总量以及财富弹性：财富总量增长，现金和
支票存款都会增加，但二者的财富弹性有区别。现金的财富弹性小于
支票存款，从而使得随着财富的增长，现金比
支票存款比率下降。
b.资产的预期相对报酬率：一是现金和
支票存款的相对报酬率：现金的预期报酬率为零，支票存款的预期报酬率在于支票存款利率的和银行服务的质量。当交易结算电子化程度提高、支票存款利率上升、银行服务质量提高，该比率就会下降。
二是相对于其他资产预期报酬率的变化的敏感性。一般认为
支票存款的敏感性较强，因此当证券收益增加，现金、支票存款都会减少，但支票存款会减少快一些，使比率上升。
c.相对风险：
现金是最安全的资产，而
支票存款存在银行倒闭的风险。当经济动荡，发生银行
挤提，则会加大
现金资产的持有，增加现金
漏出率。
d.
流动性：即现金和
支票存款的充当
交易媒介的便利性。这取决于公众所处的
金融环境的基础设施的覆盖和运行效率和人们的结算习惯，还有
地下经济的规模
（2）
非交易存款与支票存款的比率（实际上是M1、M2的比较）
a. 财富总量以及财富弹性：
非交易存款的财富弹性大于交易存款
b.
预期收益率：一方面是二者的相对报酬率，另一方面是二者对其他资产相对报酬率的敏感程度。
非交易存款的其他资产的敏感程度更高，而交易存款为满足固定的交易需求有一定的稳定性。
（1）Rd、Rt：央行
（2）Re：商业银行（市场利率、
流动性损失大小（支付需求的规模和不确定性）、其他渠道借入资金的成本）、央行
再贴现率对市场利率的定位、央行各种
货币政策的宣示作用对市场利率预期的引导
（3）Rc，t：公众
现金和交易存款比率、
非交易存款和交易存款的比率
a. 财富弹性
b. 相对
收益率:（1）二者之间；（2）相对于其他
资产报酬率的敏感程度
c. 风险
（1） 分析框架：央行的资产负债表
A4其他资产
A5在途资产
L2银行存款准备金（法定、超额）
L3财政性存款
L5其他负债
E 央行资本金
分析框架：B=C+R=L1+L2——主动方式
=（A1+A2+A3+A4+A5）—(L3+L4+L5+L6+E)——被动方式
L：主动方式方式：
（1）
公开市场业务：央行的
货币政策意图：主动进行扩张还是紧缩；与
财政政策的配合使用
（2）
贴现贷款：央行通过调整再贴现
利率来主动影响银行的贷款需求，从而影响贴现贷款量
（2） 被动调整方式
A1政府的预算赤字：发债（增税、发债、赤字货币化）
A2银行的
贴现贷款需求：有双方共同决定，主动性不是很强。
A3中央银行为稳定汇率对外汇市场的干预
L4回收流动性
转变和表现
1985一1997年,
人民银行实行“统一计划、划分资金、实存实贷、相互融通”的信贷资金管理办法,宏
观金融调控体现为对信贷规模和相对应的再贷款数量的直接的、计划性、行政性的调控。在这种调控体
制下,
信贷规模成为货币政策的中介目标,其对应的是以再贷款为主的
货币政策工具体系。从决定信贷
规模的决策程序来看,采取的是自下而上汇总信贷计划匡算数,由人民银行总行汇总确定总盘子后分解下达正式计划的过程。由于信贷规模确定的决策过程受到了地方政府干预,从而将国有企业的投资
饥渴症传递到了信贷规模的制订决策过程,造成了信贷倒逼。这种信贷倒逼,在经济总量上表现为持续
l998年起,人民银行取消了信贷规模控制,并转而实行了以货币供应量为中介目标,以公开市场业
务为主要政策工具的间接性的货币政策调控体系。当前货币供给与宏观调控的单一总量集中模式的主
要特征是:
（1）调控主体为中国人民银行总行。目前不存在分行参与总行货币规划的制度和机制,随着再贴现
的萎缩和可调控性再贷款的减少,分行已经失去了进行区域调控的实际影响力。
(2)操作工具主要为总量操作工具。日常货币政策操作工具以公开市场(包括银行间
债券市场和
外汇市场)为主。
(3)中介目标为总量(数量)目标。主要是全国货币供应量(M0、Ml、M2等层次)、贷款等数量指标,不
这种转换,结束了“地方政府一人民银行分支机构一人民银行总行”这样一种货币扩张的倒逼机制,
在总量上抑制了通货膨胀,促进了金融市场的发展。人民银行基础货币的主要投放渠道已经发生了根
本的变化。