避税效应的解释源自于Branch(1977)和Dyll(1977)，该假说认为在年终之前出售已经发生较大损失的证券，然后买进一种对等证券。这样就为投资者带来了损失，从而减少应税收入。由于出售是在十二月的后期，买进是在一月的初期，因而在上年末市场成交量异常放大，价格下降，而在一月初价格反弹，由此带来一月份的高收益。

A国的跨国甲公司在B国和C国有乙、丙两家子公。乙公司当年盈利3000万元，按5%的固定股利率，年终应向甲公司支付股息：3000×5%=150 万元；公司当年盈利2000万元，按4%的固定股利率，年终应向甲公司支付股息征收20%的所得税。为逃避这部分税收，乙公司、丙公司将市场价值400万元和200万元的商品公别以250万元、120万元卖给了甲公司，以代替股息支付。

（一）正常支付股利时的税负：

乙公司应纳税额=150万元×20%=30万元

丙公司应纳预提税税额=80万元×20%=16万元

共应纳预提税税额：30+16=46万元

（二）以商品代替股息支付时的税负： 乙、丙公司将商品以低价售给甲公司，甲公司从中获得与股息等值的回报，乙丙公司因支付方式改变，且无盈利，既可避免所得税，又不必纳预提税。