长期公债是指偿还期限在十年以上的公债。资本主义国家为了弥补巨额财政赤字，曾发行长期公债，其期限少则十年、多则数十年不等。长期公债的发行通常受法律限制。由于资本主义经济危机和财政危机的加深，国家债信日趋低落，长期公债逐渐转为中期和短期公债。但在某些情况下，国家可以通过公债调换，延长原有中短期公债的期限，使之成为长期公债。在债券市场比较发达的情况下，长期公债也是调节流通中货币的一种手段。

长期公债的特点是：期限长，但偿还期限终究有限度。以世界各国政府所发行长期公债的偿还期限看，短则10年、20年，长则40年、50年，甚至更长。

长期公债与短期公债相比，流动性小，但利率高。在这种情况下，为了保持一定的流动性，短期公债的增加必须与长期公债的减少保持平衡。如果公债的减少全部是短期公债的减少，利息费用就会增加，而因长期公债要相应增加，流动性降低，具有通货紧缩效应；相反，如果公债减少全部是长期公债的减少，公债利息费用减少，但因短期公债要相应增加，流动性将提高，具有通货膨胀效应。现在，我们利用图1阐释既保持一定的流动性又使利息费用最小化的公债最适构成。

在图1中，用L1S1 表示保持一定流动性的长期公债(用纵轴表示)与短期公债(用横轴表示)的各种组合，这条曲线称为等流动性曲线。也就是说，在这条曲线上的任何一点，表明公债总额不变情况下的长期公债与短期公债搭配的流动性都相同。我们在图1中可以画出相应于等流动性曲线L1S1 ，的短期公债和长期公债的总量曲线，即LlIl 曲线。同样，用L2S2 表示保持一定利息费用的长期公债与短期公债的各种组合，这条曲线称为等费用曲线。也就是说，在这条曲线上的任何一点，表明公债总额不变情况下的长期公债与短期公债搭配的利息费用总额都相同。我们在图1中也可以画出相应于等费用曲线L2S2 的短期公债和长期公债的总量曲线，即L2I2 曲线。

于是，付息公债的最大数量由曲线L1S1 与曲线L2I2 相切的C点决定；相应地，短期公债与长期公债的分配量由C'决定。可是，C'点所决定的公债总量和公债构成虽然利息费用比较低，但流动性也降低了，没有满足流动性条件。当付息公债总额为户点时，短期公债和长期公债的分配量则由P'点决定。P'点是等流动性曲线和等利息费用曲线相切的点，该点所决定的公债构成既满足了流动性条件，又满足了利息费用条件。也就是说，除该点之外的其他任何一点，都不能同时满足这两个条件，同C'点所决定的公债构成相比，P'点所决定的公债构成中，短期公债有所减少，长期公债有所增加。

1 李俊生.公共财政学教程.中国财政经济出版社,2004.12.

2 郭庆旺,赵志耘.财政学.中国人民大学出版社,2002年07月.