政策性金融债与国债之间的利差由税收利差、
流动性利差与
信用利差构成，税收利差是由于国债享有免征利息税优惠而引起，流动性利差与信用风险利差占比很小，因而隐含税率可近似看作税收利差与政策性金融债收益率的比值。
政策性金融债的收益率相对于国债的收益率越高，则隐含税率越高，越具有投资价值。如果隐含税率超过了持有机构的实际税率，则政策性金融债的收益率超过了国债的
实际收益率（国债实际收益率=国债名义收益率/（1-持有机构实际税率））。一般理论上来说，对于考虑税后净利润的机构，在隐含税率低于其实际税率的时候会选择投资国债，当隐含税率高于其实际税率的时候则投资于政策性金融债。