哈里·马科维茨（Harry Markowitz，1927年8月24日—2023年6月22日），出生于美国伊利诺伊州芝加哥市，经济学家，美国艺术与科学院院士，诺贝尔经济学奖得主。

1927年8月24日，哈里·马科维茨出生于美国伊利诺伊州芝加哥市。

1945年，高中毕业，进入芝加哥大学攻读两年的学士课程。

1947年，获芝加哥大学经济系学士学位。

1950年，获芝加哥大学经济学硕士学位。

1952年，获芝加哥大学经济学博士学位；期间，发表论文《投资组合选择》。

1952—1960年，任兰德（Rand）公司副研究员。

1960年，任通用电气公司（General Electric Company）顾问。

1961年，返回兰德公司开发程序语言，即SIMSCRIPT。

1963—1968年，任联合分析研究中心公司（Consolidated Analysis Center）董事长。

1968—1969年，任加利福尼亚大学洛杉矶分校金融学教授。

1969—1972年，任套利管理公司（Arbitrage Management Company）董事长；1972—1974年任该公司顾问。

1972—1974年，任宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授。

1974—1983年，任国际商用机器公司（IBM）研究员。

1980—1982年，任罗格斯大学金融学副教授。1982年，晋升为该校Marrin Speiser讲座经济学和金融学功勋教授。

1982—1993年，任纽约市立大学巴鲁克学院教授。

1984年，任哈里·马科维茨公司总裁。

1987年，当选美国艺术与科学院院士。

1990年，获第22届诺贝尔经济学奖。

1990年—2000年，任大和证券信托公司（Daiwa Securities Trust Company）研究主任。

2007年—2019年，任加州大学圣地亚哥分校雷迪商学院教授。

2023年6月22日，在美国圣地亚哥的医院因肺炎和败血症去世。

哈里·马科维茨的贡献是他发展了资产组合选择理论。他在《投资组合选择》一文中，首次应用资产组合报酬的均值和方差，从数学上明确地定义了投资者偏好，提出了现代资产组合选择理论。

1.均值—方差模型

马科维茨继承传统投资组合关于收益―风险权衡的原则，通过对证券收益率分布的分析，合理假设证券收益率服从正态分布，因而能够以均值、方差这两个数字特征来定量描述单一证券的收益和风险。他进而考察投资组合收益率的均值和方差。组合收益率的均值是成分证券收益率均值的简单加权平均，但是组合收益率的方差却不再是成分证券收益率方差的简单加权平均。正是组合方差形式的巨大变化，使他发现了投资组合可以减小方差、分散风险的奥秘。

马科维茨把投资组合的价格变化量视为随机变量，以它的均值来衡量收益，以它的方差来衡量风险，把投资组合中各种股票之间的比例作为变量，这样，关于大量的不同资产的投资组合选择的复杂的多维问题，就被约束成为一个概念清晰的简单的二次规划问题，即均值一方差分析。马科维茨又进一步指出，把收益作为参量，它与求得的最小风险相应的标准差之间的关系，形成双曲线的一支；再根据投资者的偏好，由此就可进行投资决策。

进一步地，马科维茨描述了总体的证券组合选择问题，并创立了严密的线性规划解决方法，在1959年出版的《资产选择：投资的有效分散化》中，马科维茨描述了数理统计的若干理论以及单期、多期的效用函数，他还讨论了采用动态的线性规划的方法对多期效用函数最大化和直接对单期效用最大化的可行性。

尽管马科维茨提出的均值—分析在效用函数的确定、收益的分配等方面都存在着某些限制性的条件，但是它已经成为一般的证券组合中最标准的函数或模型，也是在不确定的条件下资本定价理论中最常用的模型。由于模型的线性合理性、易于进行经验分析和在收益分配方面的近似性，均值—方差分析得到了极广泛的运用。

2.投资的有效分散化

提出资产组合选择的均值—模型后，马科维茨进一步揭示了投资的有效分散化理论。他用协方差公式科学地揭示出分散风险的关键在于选择相关程度低的证券构成的资产组合，从理论上否定了持有证券越多风险分散效果越好的投资信念。

马科维茨认为：一种证券的风险程度不应该只用这一证券的方差来衡量，还应该用协方差来衡量。事实上，如果一种资产组合是高度多样化的，以至于投资在任意既定资产上的量都非常少，且这些证券的收益高度相关，那么，某一种给定资产在资产组合中份额的增加所引起的边际风险在很大程度上应归之于这种协方差效应。

3.期望效用原则

马科维茨的另一学术贡献是他在提出资产组合选择理论的同时，用期望效用原则代替了传统的期望收益原则。马科维茨首先批判了预期收益最大化的准则。他认为在证券组合选择过程中，如果一个投资者仅仅是使预期收益最大化，那么他永远不会选择投资多样化。如果一种证券的预期收益高于任何其他证券，投资者会将所有的资金投放在这种股票上。如果几种股票有相同的最大的预期收益，投资者将会把投资局限在这几种证券之间，而忽视证券组合的多样化。

马科维茨认为：“如果我们认为投资的多样化是投资过程的一个合理原则，我们必须舍弃仅仅使预期收益最大化目标。”投资的多样化是实践中一种审慎而理性的选择，而预期收益最大化却没有包含多样化的优越性，按照这种准则，投资者会把所有的资金投到预期收益最大的证券上，而那样的投资行为是很荒谬的。

马科维茨随后提出了预期收益最大化准则的一种可替代的准则，即预期效用准则，他认为收益为20%的证券不一定比收益为10%的证券好上一倍，损失为20%的证券不一定比损失为10%的证券差上一倍。效用与各种收益水平之间或许存在一种曲线关系。

哈里·马科维茨一生出版了10部学术著作，发表了19篇专著章节、69篇期刊论文。

哈里·马科维茨一生中先后在纽约市立大学巴鲁克学院、加州大学圣地亚哥分校雷迪商学院等指导多名学生，包括Richard Ottoo（全球风险管理专业人士协会副总裁）等。

2007年—2019年，哈里·马科维茨在加州大学圣地亚哥分校雷迪商学院教授《Portfolio Theory（投资组合理论）》课程。

哈里·马科维茨于1927年8月24日出生在芝加哥，是莫里斯（Morris）和米尔德丽德·马科维茨的独子（Mildred Markowitz），他们拥有一家小杂货店。

马科维茨与卢埃拉·约翰逊（Luella Johnson）的第一次婚姻和随后与格洛丽亚·哈尔特（Gloria Hardt）的婚姻均以离婚告终。他在1970年与芭芭拉·盖伊（Barbara Gay）结婚，后者于2021年去世。

马科维茨在第一次婚姻中育有2个孩子，分别是苏珊·乌尔维斯塔德（Susan Ulvestad）和大卫·马科维茨（David Markowitz）；在第二次婚姻中育有2个孩子，分别是劳里·拉斯金（Laurie Raskin）和史蒂文·马科维茨（Steven Markowitz）；以及第三次婚姻中的继子詹姆斯·马克斯（James Marks）。他有13个孙子，以及十几个曾孙。

哈里·马科维茨在金融经济学理论方面完成了开创性工作（pioneering work in the theory of financial economics），投资组合选择理论后来成为金融经济学进一步研究的基础（evolved into a foundation for further research in financial economics）。（诺贝尔奖委员会评）

哈里·马科维茨对这个行业的影响是深远的（his effect on the profession has been profound）。（美国经济学家、1990年诺贝尔经济学奖得主威廉·夏普评）

华尔街站在哈里·马科维茨的肩膀上。（美国经济学家、1970年诺贝尔经济学奖得主保罗·萨缪尔森评）

哈里·马科维茨对投资组合管理的数学和统计方法的发展是“现代金融史上最著名的见解”。（美国经济学家彼得·伯恩斯坦评）

这位博学多才的获奖者绝对没有满足于自己的成就。多年来，他一直保持着高产，在模拟理论、线性数学、再平衡算法、生命周期动力学和行为金融学等领域做出了重大贡献。据说，凭借非凡的分析洞察力和惊人的创造力，马科维茨可以在他选择从事的任何领域赢得诺贝尔奖。（This polymath is one laureate who most definitely did not rest on his laurels. Remaining continuously productive over the years, he made major contributions in such fields as simulation theory, linear mathematics, rebalancing algorithms, life-cycle dynamics, and behavioral finance. It has been said that, with his exceptional analytic insight and his prodigious creativity, Markowitz could have won a Nobel in any area that he chose to pursue. ）（摩根士丹利前董事总经理马丁·菜伯维茨（Martin Leibowitz）评）