凯恩斯认为利率是纯粹的货币现象。因为货币最富有流动性，它在任何时候都能转化为任何资产。利息就是在一定时期内放弃流动性的报酬。利率因此为货币的供给和
货币需求所决定。凯恩斯假定人们可贮藏财富的资产主要有货币和债券两种。
利率取决于货币供求数量，而
货币需求量又是基本取决于人们的
流动性偏好。如果人们偏好强，愿意持有的货币数量就增加，导致货币的需求大于货币的供给时，
利率上升；反之，偏好弱时，对货币的需求下降，利率下降。因此利率是由流动性偏好曲线与货币
供给曲线共同决定的，货币供给曲线M由
货币当局决定，货币
需求曲线L=L1+L2是一条由上而下由左到右的曲线越向右越与横轴平行。当
货币供给线与货币需求线的平行部分相交时，利率将不再变动（该情况下被称为流动性的陷阱）即无论怎样增加货币供给，货币均会被存储起来，不会对利率产生任何影响。
是指人们宁愿持有流动性高但不能生利的货币，也不愿持有其他虽能生利但较难变现的资产的心理。其实质就是人们对货币的需求，我们可以把流动性偏好理解为对货币的一种心理偏好。人们流动性偏好的动机有三种：
交易动机、
预防动机和
投机动机。其中，因交易动机和预防动机带来的
货币需求与利率没有直接关系，它是收入的函数，并且与收入成正比；而投机动机带来的货币需求则与利率成反比，因为利率越高人们持有货币进行投机的
机会成本也就越高。
在凯恩斯流动性偏好理论中，导致货币需求曲线移动的因素主要有两个，即收入增长引起更多的
价值储藏，并购买更多的商品，物价的高低通过
实际收入的变化影响人们的货币需求。
凯恩斯假定货币供给完全为货币当局所控制，货币供给曲线表现为一条
垂线，货币供给增加，货币供给曲线就向右移动，反之，货币供给曲线向左移动。
所有上述这些因素的变动都将引起货币供给和需求曲线的移动，进而引起
均衡利率的波动。
凯恩斯在指出货币的
投机需求是利率的递减函数的情况下，进一步说明利率下降到一定程度时，货币的投机需求将趋于无穷大。因为此时的债券价格几乎达到了最高点，只要利率小有回升，
债券价格流动性陷阱扩张性货币政策对投资、就业和产出都没有影响。
凯恩斯学派的
利率决定理论纠正了
古典学派忽视货币因素的偏颇，然而它又走上了另一个极端，将储蓄与投资等实际因素完全不予以考虑，这显然也是不合适的。现在普遍接受的较有说服力的是“IS-LM”模型。