融资基金，即融资性基金，意指以融通为目的和用途的一种资金。一般与指数基金相比较。在保险行业，所谓的资金融通就是是指资金的积聚、流通和分配过程，保险的资金融通功能主要指保险资金的积聚和运用功能。

保险公司主要通过销售保险产品等渠道，吸引、积聚社会闲散资金，促使社会资金从各个行业流向保险公司。保险资金的积聚功能，对社会储蓄具有一定的分流作用，有利于实现储蓄向投资的转化。

保险经营的长期性，使得保险公司进行资金运用成为可能。为了确保未来偿付能力的充足性和保证经营的稳定性，保险公司必须进行资金运用以提高保险资金的收益率，这主要通过保险资金从保险公司流向资本市场而实现，保险公司则成为资本市场的重要机构投资者。

2010年3月2日 监管层首次批量放闸融资基金

证监会已一次放行两只分级基金：国联安双禧中证100(3131.912,-11.10,-0.35%)(3131.912,-11.10,-0.35%)指数、兴业合润分级基金

股指期货、融资融券业务推出前夕，监管部门开始猛放“融资基金”。早报记者昨天获悉，中国证监会已一次放行两只分级基金——国联安双禧中证100指数分级基金和兴业合润分级基金。　监管部门对基金产品的审批，一直有市场指导作用。在股指期货、融资融券业务即将推出前，监管从审慎放行到批量放闸“融资基金”，让投资者遐想。

首只“融资型”指基待发

早报记者近日从国联安基金公司获悉，旗下首只分级基金——国联安双禧中证100指数分级基金已于2月21日正式获得证监会批准，将于近期公开发行。

据介绍，作为创新型指数分级基金，国联安双禧共包含双禧100、双禧A以及双禧B份额。其中，双禧100即追踪中证100指数的指数基金份额，投资人可以在IPO(首次公开招股)期间进行场外认购；双禧A和双禧B则是在深交所上市的场内份额，按照4：6的比例由双禧100分拆而来。

双禧A为固定收益产品，可获一年定存加3.5%的年收益率。按目前1年期定存收益率2.25%计算，双禧A年收益率为5.75%。

双禧B份额是国联安双禧分级基金中具有杠杆效应的份额，也是众多投资者重点关注的部分。双禧B的初始杠杆比例接近1.7倍，杠杆水平适度，对基金净值变化更加敏感。

在股指期货和融资融券呼之欲出的背景下，国联安双禧还是虎年第一只“融资型”指数基金。国联安双禧基金是将资产收益在双禧A和双禧B两类份额间重新分配，双禧A和双禧B的份额配比为4：6，双禧A份额获取一年定存加3.5%的收益，双禧B份额获取剩余的资产收益。

这就相当于双禧A份额持有人将4元钱以年5.75%(以一年定存收益率2.25%为例)的利率借给双禧B份额持有人。双禧B份额持有人将从双禧A份额持有人借入的4元钱和自己拥有的6元钱，合并在一起进行指数化投资。因此，双禧A可以获取5.75%的稳健收益，而双禧B可以放大投资风险收益。

国泰君安分析师吴天宇表示，在融资融券业务中，国联安双禧中证100指数基金的成分股很可能成为具有较高折算率的融资融券抵押担保证券标的，将被赋予更多流动性或一定溢价。因此，双禧A将成为良好的资产配置工具；双禧B也有望面临阶段性大幅获利机会。

兴业合润分级获批

与国联安的分级基金类似，刚刚获得批文的兴业合润分级基金，也将场内份额分为稳健和杠杆基金，但其为主动管理型基金，而非指数基金。

据悉，该基金已获中国证监会批准，将于近日正式发行，托管银行为招商银行(15.41,-0.12,-0.77%)。该基金分为场内份额和场外份额，场外是一只普通股票型基金，场内则采取分级机制，将基金分为三种级别：具有一般股票型基金特征的普通类份额、类似于“零息可转债”的稳健类份额(合润A)，以及高风险高收益的杠杆类份额(合润B)，迎合不同投资者的需要。

兴业合润分级基金拟任基金经理张惠萍称，兴业合润分级基金的场内份额也将按照4：6的比例分成了合润A份额与合润B份额，合润A类似于“零息可转债”的风险收益特征，初始本金基本有保障，同时一定基金净值以上可同等分享基金增值收益；合润B满足杠杆类投资需求。

指数衍生品批量入市

分析人士称，具有融资杠杆效果的基金，并不是第一次出现在市场上，但由于产品的复杂性，监管部门一直谨慎放行，一次放行多只“融资基金”，这还是第一次。

可查资料显示，此前，国内已有瑞福分级基金、长盛同庆、瑞和300三只分级基金，这些基金将基金分成不同份额，将部分份额向其他份额融资，进行二级市场投资，带来高回报的杠杆收益或高于市场的巨幅亏损，满足不同风险偏好的投资者需求。

今年1月，国内第四个分级基金——国泰估值优势可分离交易股票型基金展开募集，其高风险部分的份额可以实现最高近2倍的高杠杆比例。

有业内人士表示，目前市场上的杠杆基金都是以沪深300(3257.901,-9.65,-0.30%)权重股为主要投资标的，其中瑞和分级基金还直接挂钩沪深300指数，因此，市场表现与沪深300指数相关度较高，投资者可能通过杠杆基金与股指期货实现套利。而由于杠杆机制的存在，在短期波动明显的市场环境中，杠杆基金很容易创造二级市场上的交易机会。

国海证券研究所则更进一步指出，“刚刚开始跟踪沪深300的瑞和小康与瑞和远见是登陆A股的首只指数衍生品，且为场内交易，在沪深300股指期货未推出之前，瑞和小康与远见已作为指数衍生品登陆A股。”国海证券的研究报告称：“我们不禁惊叹，原来早在沪深300指数期货推出之前，A股市场已经存在股票指数类衍生品。”

分析人士称，在指数期货推出之前，A股市场已存在指数衍生品，管理层对指数衍生品的态度昭然若揭，“衍生品虽然比较敏感，大张旗鼓地推行衍生品，势必受到多方力量的制衡，而通过此种形式，指数衍生品得以悄悄登陆A股。”

国海证券分析师程志田称：“由此我们可以大胆猜测，管理层对指数衍生品是认可的，并且通过种种途径在推进衍生品在国内的发展，国内各派人士对衍生品的质疑丝毫没有动摇管理层推进指数衍生品的决心。”

第一种是基金组织，手段就是假股暗贷。所谓假股暗贷顾名思义就是投资方以入股的方式对项目进行投资但实际并不参与项目的管理。到了一定的时间就从项目中撤股。这种方式多为国外基金所采用。缺点是操作周期较长，而且要改变公司的股东结构甚至要改变公司的性质。国外基金比较多，所以以这种方式投资的话国内公司的性质就要改为中外合资。

第二种融资方式是银行承兑。投资方将一定的金额比如一亿打到项目方的公司帐户上，然后当即要求银行开出一亿元的银行承兑出来。投资方将银行承兑拿走。这种融资的方式对投资方大大的有利，因为他实际上把一亿元变做几次来用。他可以拿那一亿元的银行承兑到其他的地方的银行再贴一亿元出来。起码能够贴现80%。但问题是公司账户上有一亿元银行能否开出一亿元的承兑。很可能只有开出80%到90%的银行承兑出来。就是开出100%的银行承兑出来，那公司帐户上的资金银行允许你用多少还是问题。这就要看公司的级别和跟银行的关系了。另外承兑的最大的一个缺点就是根据国家的规定，银行承兑最多只能开12个月的。现在大部分地方都只能开6个月的。也就是每6个月或1年你就必须续签一次。用款时间长的话很麻烦。

第三种融资的方式是直存款。这个是最难操作的融资方式。因为做直存款本身是违反银行的规定的，必须企业跟银行的关系特别好才行。由投资方到项目方指定银行开一个账户，将指定金额存进自己的账户。然后跟银行签定一个协议。承诺该笔钱在规定的时间内不挪用。银行根据这个金额给项目方小于等于同等金额的贷款。

注：这里的承诺不是对银行进行质押。是不同意拿这笔钱进行质押的。同意质押的是另一种融资方式叫做大额质押存款。当然，那种融资方式也有其违反银行规定的地方。就是需要银行签一个保证到期前30天收款平仓的承诺书。实际上他拿到这个东西之后可以拿到其他地方的银行进行再贷款的。

第四种是大额质押存款。

第五种融资的方式是银行信用证。国家有政策对于全球性的商业银行如花旗等开出的同意给企业融资的银行信用证视同于企业帐户上已经有了同等金额的存款。过去很多企业用这个银行信用证进行圈钱。所以现在国家的政策进行了稍许的变动，国内的企业现在很难再用这种办法进行融资了。只有国外独资和中外合资的企业才可以。所以国内企业想要用这种方法进行融资的话首先必须改变企业的性质。

第六种融资的方式是委托贷款。所谓委托贷款就是投资方在银行为项目方设立一个专款账户，然后把钱打到专款账户里面，委托银行放款给项目方。这个是比较好操作的一种融资形式。通常对项目的审查不是很严格，要求银行作出向项目方负责每年代收利息和追还本金的承诺书。当然，不还本的只需要承诺每年代收利息。

第七种融资方式是直通款。所谓直通款就是直接投资。这个对项目的审查很严格往往要求固定资产的抵押或银行担保。利息也相对较高。多为短期。个人所接触的最低的是年息18。一般都在20以上。

第八种融资方式就是对冲资金。现在市面上有一种不还本不付息的委托贷款就是典型的对冲资金。

第九种融资方式是贷款担保。现在市面上多投资担保公司，只需要付高出银行利息就可以拿到急需的资金。