麦则恩投资亦称“夹层融资”。对
风险企业在公开上市前阶段的投资。对这一阶段企业的投资具有债权与股权投资混合的特征,即当企业不能及时足额还款时,投资者有权将债权转换为股权。这类债务次于由银行或风险投资提供的高级债务。由于几乎无需尽职调查和抵押,此类资金提供极为迅速。投资者通常要求20%—30%的回报率。
麦则恩投资来源于私人资本市场(private equity market)的发展,是传统
风险投资的演进和扩展。八十年代以来,麦则恩投资越发受到投资者的重视和喜爱。
3、风险资本市场并不把该企业视作迅速成长的公司,因而不可能获取传统的
风险投资。
4、该企业坚信自己公司资产将在未来几年内迅速增值。在这种条件下,企业可选用麦则恩
投资方式进行融资,借此完成过渡与转换,直到实现和证明自己的市场价值。这样,你可在将来以更高的价格出售自己的股票,而不是以低估的价值出售自己的资产。
麦则思投资可依据
投资对象的财务状况和特殊要求进行灵活自如的剪裁与调整。它能很好地平衡资金供求双方的利益关系。双方可以灵活协商的问题包括:
如:某A要筹集一笔价值150万美元的资金,同时,公司不想因此带来资本稀释。办法之一就是麦则恩投资。考虑到A公司良好的未来收入前景,投资者同意以该公司在
贷款期内收入的5%做为投资回报,交易由此达成。
另外,与
上市融资相比,其交易费用较低,上市融资的交易费用通常超过所筹资金的10%,而麦则恩融资则没有如此昂贵。此外,麦则恩融资是一种
债务融资,要支付的是租息而非红利,从而可达到抵税的作用。
典型的麦则恩投资对筹资者而言是一种无担保的
长期债务,这种债务附有投资者对筹资者的权益认购权或转向
普通股的转换权。这笔债务要在5?7年中分期偿还,利息率为13%~15%。5?7年底,投资人收清全部款项(
本金和利息)。一般说来,麦则恩
投资利率越低,权益认购权越多。投资的目标
回报率平均是20%~30%。
“杰非”公司是美国一家经营油品服务的大型全国性公司,尽管
市场地位在同行业中已高居首位,该公司仍制订了雄心勃勃的扩张计划。然而,天有不测风云,正当该公司利用某银利贷款大规模增建油品服务中心的时候,该银行倒闭破产,这样,不仅其贷款无法继续到位,而且作为破产银行的债务人,杰非公司无法从其它银行及时贷到急需的款项。眼看许多以前吸纳的贷款期限已到,如果正在新增建的服务中心不能及时完工投入作用,杰非公司将面临巨大的
财务困境。在建项目的完工和新建项目的开工都需要大批资金,而资金从何而来呢?
在这种背景下,一家麦则恩投资公司--“波利
有限合伙公司”出现了。这是由多家养老基金和保险公司出资组建的风险投资公司,专门从事对成长型的企业进行麦则恩投资。该公司洞察出杰非公司具有良好的成长和获利前景,决定对杰非投资。经过多轮谈判磋商,双方达成了一项价值一千万美元的麦则恩投资协议。波利公司以
票面价值的97%购入杰非公司签发的带有杰非公司10%认购权的从属债券。
债券面值总额一千万美元,七年后到期。
债券利息12%,按季支付。债券
本金从第四年开始,每半年偿还125万美元,八次偿清。该从属债券
本金及利息支付要后位于杰非公司签发的
优先债券,但优先于其后发行的其它从属债券。杰非公司以0.5美元的价格签发给波利公司549.218份权益认购权,这些认购权将以每股6元的价格购入杰非公司未来
完全稀释的预期
股份。如果杰非公司股价未达到双方商定的预期价格,波利有权将认购权返给杰非公司,而杰非公司要保证波利30%的年
回报率。如果杰非公司不能按期付款,波利公司有权提名大多数的杰非董事会成员,从而控制杰非公司。