卖出看跌期权是一种较为保守策略。
看跌期权的出售者,收取
期权费,成为
或有负债的持有人,
负债的金额不确定。一般情况下,
卖出期权会从
波动率的减少中获利。如果对手行权,看跌
期权卖方需要持有
标的物空头头寸。
使用简介
当预计标的
资产价格会上涨,且上涨的空间可能不是很大时,使用卖出看跌期权策略。
损益
以一定的
执行价格卖出看跌期权,可以获得权利金收入。如果标的物的资产价格高于执行价格,当售出的期权在到期日成为
平值期权或
虚值期权,则买方不会履约,卖方可获得全部权利金,因此卖方投资者的最大收益是固定。只要在在到期日期权的
内涵价值(期权的
履约价- 标的
资产价格)低于
卖出期权时的权利金,卖出期权方都可以获利。
如果标的物价格低于执行价格,买方则会要求履约,
期权卖方则只能按执行价格买入标的物,这会给期权卖方带来损失。如果期权
卖方选择以
平仓方式了结,由于标的物价格下降,权利金随之上涨,平仓同样会带来损失。当到期时的标的物价格等于执行价格一权利金时,该点为
损益平衡点。
盈亏临界点期权权利金期权交易的
总盈亏为零。
如果到期时标的物价格低于损益平衡点,则期权交易会带来
净亏损。可能面临的风险是巨大的,标的物的价格低于执行价格的程度越大,亏损越大。所以要单独使用看跌期权空头策略时,需要慎重。对于卖出看跌期权的净亏损也有上限,当标的物的价格为0时,出现最大亏损=
期权权利金-履约价。
示例
例: 投资者卖出了1份
履约价为100的看跌期权,收到了买方支付的权利金2
标的资产
标的资产 90 92 94 96 98 100 102 104 106 108 110
卖出履约价为100的看跌期权
-8 -6 -4 -2 0 2 2 2 2 2 2
卖出看跌期权(Short Put) 运用场合
1.看
后市上升或已见底。如坚信大市看涨,可卖出看跌期权收取
权利金。如深信大市见底,会辗转上升,更可卖出
实值看跌期权,以赚取最大的利润。否则,只宜卖出平值或虚值看跌期权
3.隐含价格
波动率高(High lmplied Volatilitv) 如果是
股票期权,则更适用于:预期利率下跌;预期
派息增加
最大收益
期权被放弃的收益:所收取的权利金(即到期权
标的物市价在
执行价格或以上的价位)
风险
斩仓风险:权利金卖出价一买入斩仓价
期权被要求履约风险:标的物卖出平仓价一执行价格+权利金
时间价值损耗 时间越是接近
到期日,价格又在执行价格左右,卖家的收益越大
履约部位 多头
交易策略
卖出看跌期权是投资者对后市不看跌,且以上涨的成分居多,属于温和看多的交易策略,所以,选择卖出看跌期权的时机,最好是在投资者预估至到期日,标的物价格将处于小涨格局或认为标的物价格根本不可能到达
损益平衡点。比如,9月1日,一投资者卖出1000手CF511P14000,收取权利金为270元/吨,此时卖出的看跌期权损益平衡点为14000-270=13730。
情景1:最佳状况——标的物果真上涨。至到期日
期货价格处于损益平衡点之上,则获利。最大获利点是期货价格超过
执行价格之上。
卖出看跌期权后,期货价格急涨,对投资者来说有喜有忧。喜的是一旦
期货价格超过 损益平衡点,则可赚取全部权利金。忧的是,就算大涨特涨,最大收益也只有权利金那么多。比如,上述的
看涨期权,即便期货价格一直维持在14000以上,最大收益也只是270×1000=27万元。
情景2:次佳状况——标的物出现缓涨。只要至到期日,期货价格处于顶部压力区,基本上应有小幅获利(权利金缩水)。但是,如果投资者选择
平仓,则获利将很小。如果说,投资者不想太早平仓,又希望能提高获利,这时可以:(1)搭配卖出较高执行价格的看涨期权。(2)搭配卖出同一执行价格的看涨期权。
情景3:最差状态——标的物不涨反跌。如果处于缓跌,为避免损失无限扩大,除非平仓出局,否则,应采取稳健的做法进行避险。选择平仓,条件应该是投资者认为短线缓跌,已明显看出
空头主力的意图。反之,如果投资者认为下跌只是昙花一现,至到期日还是会上涨,此时即可搭配买进看跌期权或期货空单。
由于卖出看跌期权属于风险比较大的策略,按照正常情况,在损益平衡点之下应设立
止损点,一旦急跌,就可以停损出场。 以下简单介绍下5招交易策略
第1招 期货价格急涨,买进看涨期权提高获利
第2招 期货价格缓涨,卖出不同执行价格看涨期权提高获利
第3招 期货价格缓涨,用卖出相同执行价格看涨期权提高获利
第4招 期货价格缓跌,用买进看跌期权避险
第5招 期货价格下跌,用卖出期货避险
风险
空头看跌期权真正的风险来自于
市场价值和
敲定价格之间的差异再减去你卖出看跌期权所获得的权利金。这就告诉了人们一个卖出无保护看跌期权时的保守投资准则:如果风险水平被权利金抵扣后的价格你认为是这支股票的
合理价格,那么卖出无保护看跌期权就是稳妥的,不过必须是你情愿以此价格购买股票。一旦空头看跌
期权履约,你可以只是持有股票,等待价格反弹,或者通过卖出有保护
看涨期权弥补账面亏损。关键是,在有些情况下,即使你是一个保守型投资者,你仍然也可能想要卖出无保护看跌期权。
考虑一下这种情况,股价的下跌已经成为整个市场范围内价格下跌的一部分。你相当确定在不久的将来价格会反弹;但是考虑到公司的
基本面、
每股收益、分红历史以及每股账面有形价值,当前的
价格水平是相当低廉的。在这种情况下,你可能不会立刻买入股票,因为你有两个关于期权的选择。你可以投资看涨期权,以期从价格反弹中获利,但这需要资金的投入;或者你可以卖出无保护看跌期权并得到
权利金。资金流入总是比流出要好,不过作为账户上资金增加的代价,你也要承担履约的风险。不管怎样,只要你非常确信价格在不久的将来会上涨,此时卖出无保护看跌期权就比其他时候面临着更低的风险。例如,当股价已经急剧上涨,卖出看跌期权同
买入看涨期权一样是个鲁莽的不合时机的决定。我们认为价格会以某一特定方式运行,并且当我们发现
超买和超卖的情况时,适时选择期权策略是值得信赖的。这些情况都为选择
期权交易时机创造了机会,并且无保护看跌期权可以通过构造而带来更大的机会,而相伴的风险却相对较低。
为人所熟知的风险和机会之间的
相关性是出现在正常的情况下。然而,
股票市场价值的变化会向人们发出短期调整即将来临的信号。为了摊低股票的原始
成本价或者保护
账面收益,在这种时候你可以使用多头或
空头看涨期权。这与反向投资者的投机不同,在这种策略中投资者选择可能带来高额收益的
高风险股票,同时也可能带来高额损失。明智的策略是符合你保守投资准则的策略,包括在股价失常时谨慎地选择使用期权的时机。当你证明公司的
基本面依然坚挺并且高兴地以敲定价格买到股票时,这种策略被认为是保守型的。