纽约期货交易所成立于1998年，是由纽约棉花交易所（New York Cotton Exchange）和咖啡、糖、可可交易所（Coffee Sugar Cocoa Exchange）合并而来的。新成立的纽约期货交易所实行会员制，其会员也都是原来两家交易所的会员，其中棉花会员450家，咖啡、糖、可可会员500 家，由于其合并要到2005年才能最终完成，因此两类会员还不能互相交易品种。

纽约期货交易所（The New York Board of Trade，NYBOT）

纽约期货交易所的450家棉花会员分别来自于五种公司：自营商、经纪商、棉商、棉纺厂和棉花合作社。参与棉花期货交易的涉棉企业很多，套期保值的比例较高，一般在35%~40%左右。由于其市场规模较大，从长期来看，很难有任何一个或几个交易者能够操纵市场。

纽约期货交易所的原址在世贸中心的一个辅楼上，“9·11事件”后，他们搬到了一个临时的交易场所，由于这个交易场所比起世贸中心的交易场所小得多，因此，各品种只能分时交易，棉花的交易时间是每天上午11点到12点，同时交易的品种还有糖和冷冻桔汁，受交易时间缩短的影响，棉花期货成交量也略有下降。棉花期货的交易方式为传统的公开喊价式。

纽约期货交易所棉花期货合约实行保证金制度，最低保证金额依账户的性质而有所区别。属于投机的账户，其初始保证金为每张合约1000美元（以6月11日7月合约收盘价38.95美分/磅计算，其比例为5.13%），维持保证金为750美元/张；属于套期保值的，每张合约的初始保证金为500美元（其比例为2.57%），维持保证金为500美元/张。如何区分一个账户是投机还是套保呢？主要是根据客户的性质。如果一个牙科医生做棉花期货，那他肯定属于投机。一般大的现货商，如Allenberg Cotton Co.，他们就同时拥有两个账户，一个是投机账户，一个是套期保值账户。

在不出现行情巨幅波动的情况下，保证金一般不会改变，但如果行情波动较大，考虑到每个客户的信用情况，CFTC（商品期货交易委员会）会对某些客户提高保证金，如果你不能拿出更多的资金来保证你的头寸，则会被交易所强制平仓。在进入交割月时，有些交易所或有些合约会从第一通知日开始增加保证金，但纽约期货交易所没有这样做，他们的保证金与非交割月相同。

每日价格波动幅度限制制度。纽约期货交易所棉花期货实行每日价格波动幅度限制制度。交割月和一般月份分别执行不同的价幅限制，在一般月份又以110美分/磅为界分别做了规定：低于110美分/磅时，价幅限制为不超过上一交易日结算价3美分/磅；当有一个或几个合约结算价等于或高于110美分/磅时，所有合约的价幅限制均改为4美分/磅；如果所有合约均低于110美分/磅时，价幅恢复原来的3美分/磅。在第一通知日以后，交割月合约不再有价幅限制。

纽约期货交易所棉花期货实行限仓制度，所有限仓都是针对客户来定的，不包括套期保值头寸。交割月、非交割月和所有月份持仓的限制数量如下：交割月持仓不得超过300张，非交割月持仓不得超过2500张，所有月份合计持仓不得超过3500张。一般来说，非交割月份，交易所和CFTC对这一制度执行的并不很严，也就是说，你即使超过2500张，但只要信用没有问题，他们也不会强制你减仓。到了交割月，如果你还拥有大量的持仓，CFTC就会要求你做出解释，如果你有确凿的证据证明你是在做套期保值，他们不再管你；如果没有充分的证据，你却拥有大量持仓，就会受到严厉的处罚。

纽约期货交易所棉花期货的升贴水制度比较复杂，也比较科学，正是这样的升贴水制度，才使得棉花期货能够顺利进行。纽约期货交易所棉花期货升贴水（或近似于升贴水）有三种，现逐一介绍：

第一种，正常的品级、长度、叶屑级之间的升贴水。美国农业部棉花分级及市场信息分部在充分调研现货市场棉花价格的基础上，每天都要公布棉花现货市场不同等级、长度、叶屑级之间的升贴水，交易所不再另行规定这些升贴水，完全执行美国农业部公布的等级间差价标准，只不过从时间上向后延续一周，并以提交割当日美国农业部公布的升贴水为准。

第二种，对入库时间较长棉花的处罚（Overage Cotton Penalty）。制定这一罚金的目的就是为了让入库时间较长的棉花流出期货市场，它是从仓单注册之月算起，分阶段进行处罚，入库时间越长，处罚越严厉。从仓单注册满4个月后开始处罚，5~11个月，每月处罚3磅/包；12~17个月，每月处罚4磅/包；18~23月，每月处罚5磅/包；24~29个月，每月处罚6磅/包。这样的设计对于持有仓单的客户具有很大的威慑作用，如果不把仓单撤销，就得承担严厉的处罚。

第三种，年度贴水。纽约期货交易所规定，新年度棉花收获后，只在本年度内交割不处罚，过了本年度的下一公历年度，就要执行2美分/磅的贴水，并且每增加一年，此贴水额增加2美分/磅。也就是说，2001/2002年度生产的棉花(美国棉花年度为8月1日至次年7月31日)，也就是2001年8月份生产的棉花在2001年8月份至2002年12月份内交割不贴水，到2003年1月1日开始执行2美分/磅的贴水，如果到2004年的1月1日这批棉花还在用于期货交割，那么开始执行4美分/磅的处罚，到2005年1月1日执行6美分/磅的处罚，以此类推。

通过以上三种贴水和处罚，纽约期货交易所的棉花仓单在仓库内的存放时间一般不很长，能够有效地促使棉花尽可能快地流出期货市场。比如，2000年9月份(新年度)注册的仓单，从2001年1月1日起开始执行3磅/包的处罚，3月份交割月进行棉花交割时，应贴水1.875%；5月份交割，贴水为3.125%；7月份交割，贴水4.375%；10月份（满一年后）交割，贴水6.875%；12月份交割，贴水8.542%。如果到2002年1月1日还未流出期货市场，还要增加年度贴水，也就是2美分/磅的贴水，以纽约期货交易所6月11日7月合约收盘价38.95美分/磅计算，2美分/磅的处罚占5.13%，即此时交割，贴水额将达合约价值的14.505%(9.375%+5.13%)。到2002年3月交割时其贴水将达到16.588%（11.458%+5.13%），时间越长，贴水额越大。有时，仓单持有者会考虑，是把仓单注销重新检验再次注册仓单还是放在仓库里继续接受更重的处罚。此时，交易者就要对比重新检验费（即2.9美元/包）、棉花发生自然变异的程度和接受处罚哪一方面更经济，如果棉花发生自然变异的程度较小，重新检验费用比接受处罚低，他就会考虑把仓单注销再重新检验，注册新仓单，否则，他或者是继续接受更重的处罚，或者是让棉花流入现货市场处理掉。

纽约期货交易所定期公布有关棉花期货交易、交割的情况，这些信息分每日、每周和每月定期发布。公布的信息有：1交易结束后公布的交易情况，包括合约月份、开盘价、最高价、最低价、收盘价、结算价、走势、成交量、空盘量等；2仓单数量及变化情况；3现货市场价格；4品级、长度、叶屑级之间的升贴水情况等。每周公布的信息有：1本周交易情况综述；2各交割仓库仓单量；3按品级和长度划分的仓单量；4套期保值和投机比例等。每月公布的信息有：1达到4个月以及超过4个月的仓单量及在各交割仓库的分布；2棉花长势及收获情况等。

根据纽约商品交易所的界定，它的期货交易分为NYMEX及COMEX两大分部。

NYMEX负责能源、铂金及钯金交易，在NYMEX分部，通过公开竞价来进行交易的期货和期权合约有原油、汽油、燃油、天然气、电力，有煤、丙烷、钯的期货合约，该交易所的欧洲布伦特原油和汽油也是通过公开竞价的方式来交易的。在该交易所上市的还有e-miNY能源期货、部分轻质低硫原油、和天然气期货合约，在能源市场中作为一种有效的参与手段为小投资者和商人提供了机遇。合约通过芝加哥商业交易所的GLOBEX电子贸易系统进行交易，通过纽约商业期货交易所的票据交换所清算。

其余的金属(包括黄金)归COMEX负责有金、银、铜、铝的期货和期权合约。COMEX的黄金期货交易市场为全球最大，它的黄金交易往往可以主导全球金价的走向，买卖以期货及期权为主，实际黄金实物的交收占很少的比例；参与COMEX黄金买卖以大型的对冲基金及机构投资者为主，他们的买卖对金市产生极大的交易动力；庞大的交易量吸引了众多投机者加入，整个黄金期货交易市场有很高的市场流动性。黄金交收成色标准与伦敦相同。COMEX的黄金买卖早期只有公开喊价，后来虽然引进了电子交易系统，但COMEX并没有取消公开喊价，而是把两种模式混合使用。市场早期是采用公开喊价，然后由电子交易系统接力，两者相加使参与买卖者差不多可以24小时在COMEX交易。伦敦与纽约黄金交易市场有密切的互动关系，并衍生出如伦敦现货金与纽约期货黄金的掉期交易。