由于决定
国际储备需求的因素极其复杂,国家要真正保持最适度国际储备量困难重重。即使一国储备需求在一定时期内保持稳定,储备供应的变化也会影响一国对储备的需求,从而使
国家储备持有额难以同适度储备需求水平保持一致。因此,理论上就存在着表示
国际储备波动的四种储备量: (1)最低国际储备量。
如果一国发生
国际收支逆差,而货币当局不愿通过储备来缓冲,而完全采取调节政策和向国外借款
融资政策来缓解逆差的话,那么,
国际储备的持有额可以降为零。
在实际
经济生活中,最低
国际储备量和最高国际储备量纯粹是理论上的假设,一国的国际储备额常常是以最适度储备需求水平为中心,在其上下一定范围内波动,这是因为要使储备持有量恰好等于适度储备量,不仅概率极小,而且实际操作也非常困难。所以,人们通常以
保险储备量作为一国
国际储备的上限,而以
经常储备量作为一国国际储备的下限。这个上下限构成了一国
国际储备的区间值。只要一国的储备持有额能
保证在这个区间值范围内,就可以认为储备需求具有适度性。最适度储备需求区间值的存在,为货币当局更加灵活地管理储备提供了可能。
由于一国国内
经济发展和国际经济变动受许多不确定性因素的影响,因此,要准确衡量适度储备量比较困难,目前主要有以下一些方法: (1)
比率分析法。
l947年,美国经济学家特里芬以储备需求随
贸易增长而增加为根据,提出用储备量与进口额的比率,来测算
国际储备需求的最适度水平。但这种测算方法是根据可观察到的和已实现的结果,而不是根据
预测或潜在的结果来推算储备需求。这一方法,虽受到不少经济学家的批评,但它仍可以为储备需求水平的适度性提供一个比较粗略的
指标,而且简易可行。这一方法被
国际货币基金组织所采用,并且认为,能应付3个月进口额的
国际储备水平,就可以算是
发展中国家的理想水平。总之,它只能作为一种参考,一国不能完全依靠这种测算作为一国适度储备水平的依据,必须还要结合其他定量方法进行测算。
在上述理论前提下,计算一国持有一定量储备所需花费的
机会成本和可能的
收益,然后计算出
边际成本等于
边际收益时的储备量,便是适度储备量。在这里,
机会成本是指,如果将
外汇用于进口必须的生产性商品所可能产生的那部分国内
总产量。储备
收益是指,通过运用
国际储备,避免在
国际收支逆差时过度的紧缩所损失的国内
总产量。
机会成本和储备
收益相等的储备量便是最适度储备量。总之,这一方法虽有一定的说服力,但寻找实证来证明理论上的一些因素比较困难。因此,真正采用这种分析方法还存在一定的难度。
这是以临界点为计算方法,即根据历年来
国民经济发展水平找出最高储备量和最低储备量两个临界点,两个临界点之间作为适度储备区,其中的某一动点,便是适度储备量。这种方法认为,
经济高速增长,进口量急剧增大,年份所
需要的最高储备量,称为保险储备量,这是上限临界点。而
经济发展缓慢,进口量锐减,年份所
需要的最低储备量,称为
经常储备量,这是下限的临界点。在上限和下限之间便是适度储备区,中间的某一动点便是最适度储备量。
20世纪60年代以后,多数研究人员利用回归技术并根据进口和储备对进I21的目标比率来估计对储备的需求而得出最适度
国际储备量。这一方法克服了
比率分析法存在的周期性的困难,在分析问题时涉及更多的独立变量。这些变量包括:
20世纪70年代初西方各国实行
浮动汇率制度,研究重点转向汇率灵活性对
国际储备需求的影响,得出汇率灵活性的增强,可期望
抵消国际贸易的
增长量对
中央银行储备需求的影响。有的研究表明,在
浮动汇率制度下,工业国的储备持有量因
汇率变得更加灵活而下降,而非产油发展中国家的储备持有量倾向于高出
固定汇率制度时期。由于它们的本国货币钉住一种或几种浮动的
货币,因而使
国际收支容易遭受较大程度的变动。
上述各种分析方法表明,
国际储备的需求及其适度性是一个极为复杂的问题。影响
国际储备需求的因素或变量很多,并且储备适度性的测算也比较困难,各种分析方法虽各有其一定的根据,但各有长短,很难达到测算的准确性。因此,测算最适度
国际储备水平,不能只采用一种方法,而应多种方法结合起来,测算出储备最适度水平的一个幅度,而不是某~个具体数字。这个幅度可用上限和下限来表明。上下限的幅度就是适度性水平的范围,若超出上限则表明
国际储备过多,若低于下限则表明国际储备不足。