非对称性信息是指契约关系中的企业内部履行的合约由于劳动的提供同时一方在某一方面掌握私有信息这些信息不为另一方所知，就是劳动过程参加这一组合约的人多而引起内部方所了解。

非对称性信息（Asymmetricinformation），经济学名词。

在某些市场中，市场每个参与者拥有的信息并不相同。例如，在旧车市场上，有关旧车质量的信息，卖者通常要比潜在的买者知道得多。

阿罗——德布鲁模型表达的古典福利经济学定理如下：第一、竞争均衡或瓦尔拉斯一般均衡符合帕累托最优状态；第二、若对初始收益进行适当的再分配，任何具有帕累托效率的配置都能达到瓦尔拉斯均衡。当然，上述结论必须满足一系列的假定条件，其中一条就是对称信息假定。该假定认为，所有的经济行为人对所有的经济变量具有相同的信息。现实的经济活动无法满足对称信息的要求，但经济学家却能通过非对称信息更好地认识和解释各种经济现象。

非对称性信息指某些行为人拥有但另一些行为人不拥有的信息。在1967年以前，经济学家还不能够恰当地处理这一问题，因为当一个行为人不知道对手的情况时，竞争规则是没有定义的。海萨尼通过引入一个虚拟的行为人——“自然”，自然首先行动决定特征，行为人知道自己的特征而对手不知道，即行为人具有私人信息；这样，不完全信息可以转换成完全但不完美信息来处理。这就是著名的“海萨尼转换”。通过转换。可以找到非对称信息下的均衡点。即存在贝叶斯均衡。泽尔腾、克瑞普斯和威尔逊、弗得伯格和蒂罗尔等对此做出了重要的贡献。

非对称性信息的最重要的应用领域是企业理论。如果有一个委托人和一个代理人，代理人对自己的行动或能力拥有私人信息。由于委托人无法准确观测到代理人的行为，那么，无论采取何种奖励措施，代理人都会选择最大化自己效用水平的行动。换言之，在非对称信息条件下，委托人只能通过合理地设计一套机制来诱使代理人显示其私人信息，从而达到双方的利益协调。委托代理理论或机制设计理论进一步把非对称信息区分为以下几类：若非对称性发生在签约前，称为逆向选择；若签约后发生了非对称性，则属于道德风险；若行为人的行动不可观测，称为隐藏行动；若行为人具有对手无法观测的知识，称为隐藏知识或隐藏信息。

非对称性信息的另一个应用领域是研究市场失败。阿克洛夫的“旧车市场”模型讲述了一个“劣币驱逐良币”的经典故事。假定存在一个旧车市场，只有卖主知道车子的质量（这是私人信息）。若采取平均质量定价法，卖主就会趁机抽走高质量的旧车；若采取差别定价法，卖主也会抬高劣品的价格。无论如何，只要存在信息不对称，旧车市场上生存下来的一定是卖不出去的劣质车。

产业组织引入非对称信息后取得了丰硕的成果。例如，假设同一行业内有几家企业，成本结构是每个企业的私人信息。与对称信息模型相比，这种模型的均衡更符合通常认为的掠夺性定价或极限定价现象。巴罗应用非对称信息模型研究了政府对垄断企业的规制。蒂罗尔应用非对称信息对企业组织进行了全面的分析，可谓这方面的权威著作。

假设政府要提高税收量，最好的办法是向最有付税能力的人课税。但是，付税能力是行为人的私人信息。最优所得税方案必须直接或间接地提示这些私人信息是否符合每个行为人的利益。莫里斯最早建立了非对称信息下的最优所得税模型，并因此荣获1996年诺贝尔经济学奖。与莫里斯同获诺贝尔奖殊荣的维克里大概是最早应用非对称信息的经济学家，他曾设计了信息不对称时的最优拍卖机制。罗森则较好地概述了非对称信息下的最优劳动合同问题。霍姆斯特龙和梅耶森则对非对称信息条件下的福利判断作了详尽的分析。非对称信息已经渗透到经济学的各个研究领域，并使主流经济学更加贴近现实。

一、什么是信息不对称理论?

信息不对称理论是指在市场经济活动中，各类人员对有关信息的了解是有差异的；掌握信息比较充分的人员，往往处于比较有利的地位，而信息贫乏的人员，则处于比较不利的地位。信息不对称理论是由三位美国经济学家——约瑟夫·斯蒂格利茨、乔治·阿克尔洛夫和迈克尔·斯彭斯提出的。该理论认为：市场中卖方比买方更了解有关商品的各种信息；掌握更多信息的一方可以通过向信息贫乏的一方传递可靠信息而在市场中获益；买卖双方中拥有信息较少的一方会努力从另一方获取信息；市场信号显示在一定程度上可以弥补信息不对称的问题；信息不对称是市场经济的弊病，要想减少信息不对称对经济产生的危害，政府应在市场体系中发挥强有力的作用。这一理论为很多市场现象如股市沉浮、就业与失业、信贷配给、商品促销、商品的市场占有等提供了解释，并成为现代信息经济学的核心，被广泛应用到从传统的农产品市场到现代金融市场等各个领域。

二、信息不对称理论产生背景

信息不对称这一现象早在70年代便受到三位美国经济学家的关注和研究，它为市场经济提供了一个新的视角。信息不对称现象简直无处不在，就像周身遍布的各种名牌商品。按照这一理论，名牌本身也在折射这一现象，人们对品牌的崇拜和追逐，从某种程度上恰恰说明了较一般商品而言，名牌商品提供了更完全的信息，降低了买卖双方之间的交易成本。这一理论同样也适应于广告，在同质的情况下，花巨资广而告之的商品因为比不做广告或少做广告者提供了更多的信息，所以它们更容易为消费者接受。

信息不对称理论的意义当然不止于此。它不仅要说明信息的重要性，更要研究市场中的人因获得信息渠道之不同、信息量的多寡而承担的不同风险和收益。三位经济学家分别从商品交易、劳动力和金融市场三个不同领域研究了这个课题，最后殊途同归。最早研究这一现象的是阿克尔洛夫，1970年，他在哈佛大学经济学期刊上发表了著名的《次品问题》一文，首次提出了“信息市场”概念。阿克尔洛夫从当时司空见惯的二手车市场入手，发现了旧车市场由于买卖双方对车况掌握的不同而滋生的矛盾，并最终导致旧车市场的日渐式微。在旧车市场中，卖主一定比买主掌握更多的信息。为了便于研究，阿克尔洛夫将所有的旧车分为两大类，一类是保养良好的车，另一类是车况较差的“垃圾车”，然后再假设买主愿意购买好车的出价是20000美元，差车的出价是10000美元，而实际上卖主的收购价却可能分别只有17000美元和8000美元，从而产生了较大的信息差价。

信息不对称现象的存在使得交易中总有一方会因为获取信息的不完整而对交易缺乏信心，对于商品交易来说，这个成本是昂贵的，但仍然可以找到解决的方法。还是以旧车交易市场为例，对于卖主来说，如果他们一贯坚持只卖好车不卖一辆“垃圾车”，长此以往建立的声誉便可增加买主的信任，大大降低交易成本；对于买主而言，他们同样也可以设置更好的策略将“垃圾车”剔除出来。年度诺贝尔经济学奖的另外两个得主斯宾塞和斯蒂格利茨，则提供了企业和消费者如何从各式各样的商品中去芜存精的方法

斯宾塞的研究着重于劳动力市场，他从长期的观察发现，在劳动力市场存在着用人单位与应聘者之间的信息不对称情况，为了谋到一个较好的单位，应聘者往往从服装到毕业文凭挖空心思层层包装，使用人单位良莠难辨。在这里，斯宾塞提出了一个所谓的“获得成本”概念，他举例说，对于用人单位而言，应聘者如果具有越难获得的学历就越具可信度，比如说拥有哈佛文凭应聘者的才能，就比一般学校的毕业文凭更有可信度。对于人才市场的信息不对称现象，斯宾塞在其博士论文《劳动市场的信号》中做了详尽的表述。无论是个人、企业还是政府，当它们不能直接了当地传达其个人偏好或意图时，“信号法”可以提供较大的帮助。例如举债经营传达出来的一个信号是：公司对未来收益有着良好的预期。名牌商品向消费者传达的一个准确无误的信号是：它是一种高含量的创造，就是应该比一般商品更贵也更值钱。当然如果品牌要保持自身阳春白雪的地位，必须限量生产。这一理论也同样可以解释，为什么企业喜欢向员工分红派息而不是派现金，从信号理论的角度而言，分红派息强烈地表达了公司良好的前景。

斯蒂格利茨在三位获奖人中名气最大，他在几乎所有的经济学领域都有贡献，包括宏观经济学、货币经济学、公共理论及国际事务乃至发展经济学，都卓有建树。斯蒂格利茨今年5月在来深圳参加“脑库论坛”时，欣然接受了记者的采访，表达了他作为当今世界著名经济学家对中国经济发展的关注和看好，并特地签名向读者问好。斯蒂格利茨将信息不对称这一理论应用到保险市场，他指出，由于被保险人与保险公司间信息的不对称，客观上造成一般车主在买过车险后疏于保养，使得保险公司赔不胜赔。斯蒂格利茨提出的解决问题的理论模型是，让买保者在高自赔率加低保险费及低自赔率加高保险费两种投保方式间作出抉择，以解决保险过程中的逆向选择问题。其实，信息不对称现象在现代金融领域的表现更为普遍和突出，尤其在新兴市场和东南亚地区乃至中国大陆，企业骗贷、出口骗退和银行呆坏账的涌现，无不与此紧密相关。斯蒂格利茨还是一个颇有趣的人物，他曾在耶鲁大学、普林斯顿大学、牛津大学、斯坦福大学和哥伦比亚大学等多间名校任教，也曾担任过美国前总统克林顿经济委员会主席，1999年他在担任世界银行首席经济师期间，由于对IMF在拯救东南亚金融危机中的做法提出了猛烈的批评被迫辞职，轰动一时。斯蒂格利茨一向个性张扬，口无遮拦，尤其喜欢为贫困国家说话，是炮击“华盛顿共识”的主攻手。他出生于印第安那州的加里，位于美国中西部一个脏兮兮的工业城市，这里曾诞生了另一个伟大的经济学家萨缪尔森，所以有人开玩笑说，明年的诺贝尔经济学奖得主可能还会从这里冒出。 三个学者以研究信息不对称理论荣膺桂冠，从另一个侧面说明了发展中国家经济学家的无能。由信息不对称导致的各种问题和风险，在发展中国家向市场经济的转型中尤为突出和严重，但丰富的实践却没有产生先进的理论，这是值得深思的。而信息不对称的背后隐藏的其实又是道德风险。在发展中国家信息化高调甚嚣尘上的时候，市场经济所要求的人的素质却没能紧紧跟上，或者说人心向恶，时时都要重典伺候。这说明科技可以解技术问题，但也只能解决技术问题，它对道德或个人偏好无能为力。三位经济学家得出的所谓“市场不是万能的”，“信息是有价值的”，“信息本身也是市场”，“市场中存在摩擦和交易成本”，乃至斯蒂格利茨所说的“亚当·斯密不是唯一的王牌”等等，看来在理论上毫无新意，因为它丝毫不能解决市场经济需要的制度问题。

三、信息不对称理论的作用

1、该理论指出了信息对市场经济的重要影响。随着新经济时代的到来，信息在市场经济中所发挥的作用比过去任何时候都更加突出，并将发挥更加不可估量的作用。

2、该理论揭示了市场体系中的缺陷，指出完全的市场经济并不是天然合理的，完全靠自由市场机制不一定会给市场经济带来最佳效果，特别是在投资、就业、环境保护、社会福利等方面。

3、该理论强调了政府在经济运行中的重要性，呼吁政府加强对经济运行的监督力度，使信息尽量由不对称到对称，由此更正由市场机制所造成的一些不良影响。

四、信息不对称理论的重要启示

1、充分认识新经济的特点，高度重视信息对未来经济社会可持续发展的重大影响。正在进入由信息业推动，以生命科学、超级材料、航天技术等新知识和新技术为基础的新经济时代。这是一个充满不确定性、高利润与高风险并存、快速多变的“风险经济”的时代。在这个时代里，市场经济中的信息不对称现象比比皆是，问题的关键是各行各业的决策者怎样努力掌握与了解比较充分的信息，研究生产力发展的规律和趋势，把握住经济、技术和社会的发展动向。可以预见，在新经济时代，过去的“大鱼吃小鱼”将不再是一般规律，取而代之的将是“快的吃慢的”、“信息充分的吃信息不充分的”，速度是新经济的自然淘汰方式。只有及时掌握比较充分的信息，才能胸有成竹，变不确定为确定，认准方向，加快发展。

2、在政府职能转变的过程中，应注意政府对经济运行发挥作用的方式、方法的研究。市场经济不排除政府对市场的干预，关键是要研究什么地方需要干预，用什么手段干预以及怎样干预，才能完善和发展市场经济。经济手段、法律手段和行政手段的运用，都应以相关信息的收集、研究为前提，一切唯书、唯上、照抄、照搬是不行的。特别是加入WTO、与国际接轨后，在利用市场法则方面，处于信息不充分的不利地位，更应早做准备，尽量避免或少走弯路。

3、重视信息资源的开发利用工作，扶持信息服务业的发展。要不断地发掘信息及其他相关要素的经济功能，并及时将其转化为现实的信息财富，努力开拓其在经济社会发展中的用途。要克服知识和观念方面的障碍，树立正确的信息意识。世界上经济发达国家都把占有、开发和利用信息资源作为一项基本国策，对信息资源的开发利用工作十分普及。信息业就业人数占全社会就业人数比重，美国、欧共体国家已经超过50%，澳大利亚、日本也接近50%。相比之下，中国尚处于起步阶段。为此，应积极采取措施，促进信息市场体系的构造和形成，大力扶持信息服务业的发展。特别对高新技术领域的技术信息和经济信息资源开发利用工作，更要组织自然科学和社会科学方面的专家学者，只争朝夕，知难而上，奋力开拓，努力争创高新技术的新优势，以此带动整个经济社会的发展。

一个企业家常要面对两个问题，即融资和投资问题。在完善的资本市场上融资和投资是两个完全没有关系的问题。但现实中不是这样，你有一个好的项目，但不一定能搞到钱，这个原因就是信息不对称，就是说你作为一个企业家，你知道的东西投资者是不知道的。在这种情况下，如果你不能把你有好项目这个信息传达到投资者，投资者不知道，就不会投资。

下面讲几点：第一是介绍非对称信息的理论。第二是非对称性信息是如何限制民营企业家的融资能力。第三是为什么向投资者说实话是好事。第四什么是最优的融资顺序。第五特殊的融资工具－风险资本。资本市场最关健的不是风险问题，而是信息问题。资本市场的风险问题主要是道德风险问题。

非对称性信息有两类，一类是知识的非对称，如这个产品的质量高还是低，卖的人知道，买的人不知道。第二类是行为的非对称，如一位经理干什么事，是否偷懒，你知道，股东不知道。这可能是企业家融资时面临的两个问题。第一个非对称又称逆向选择，如你要投保，你知道你是否抽烟，健康如何。

但保险公司不知道，保险公司只能收一个平均数。这样对不抽烟的人来说就不划算。他就不参加保险。这样参加保险者中得癌症可能性就高了，保险公司又得提高费用，那第二批人又不参加保险了。这样最后只有得癌症的才参加保险，这就是逆向选择。另外有个道德风险，这也是从保险中来的。比如你为你汽车投保，丢了后由保险公司赔偿。那你爱护汽车的积极性就低多了，因为万一丢了会有人赔偿。要解决这两个问题，就是如何让人说真话，如何让人不偷懒。

经济学家有个非常有用的答案。如何让人说真话，就是让说假话的人受罚。让偷懒的人承担风险。但一件事的成败可能是由自身的努力，也可能是外界的因素。你可能很努力，但运气不好，也可能你偷懒却由于好运气而有高利润，知道每个人都不愿冒风险，这样最好的办法就是用降低风险的办法。

现实当中的情况要复杂的多，这里介绍几个主要的方法是比较普遍（应用）的。第一个办法首先要让投资者相信你不会偷懒，不会乱花投资者的钱，一个办法就是你自己在这里面要有足够多的赌注。在股市上常看到，一个企业一旦轻易抛售自己的股份，那么它肯定会下跌，这是因为，当你要降低你的赌注的时候，别人就要怀疑，一个是这企业很差，第二呢，可能你会采取一些偷懒或不轨的行为。这也就是为什么有一些非常有能力的人借不到钱，恰恰是因为他没有这些足够的赌注，别人就不会相信他。这在美国也一样，不光是在中国，比如在美国一个私营企业主在启动公司的时候，他能动用的资金据统计是他自己自有资本的1.5倍。

第二个办法就是对股东而言有一个重要问题，你的债务融资越多可能会是件好事。为什么呢，这里面牵扯到又一个问题，一个企业，你的债务融资越高，你破产的可能性就越大。如果你是一家好的企业，如何才能让股东相信你是好企业，一个办法就是今年能够更多地发行债券，因为发行同样数量的债券，对一家好企业来说，其破产的可能性相对于发行同样数量债券的不好的企业来说就要小得多，或者说，那些不如你的企业如果象你那样发行那么多的债券，他有95%的可能性破产，相反你借债越多，越能证明你是一家好的企业。当然，这里说的是在私有制的条件下才会成立，如果是国有企业，破产了经营者不受到惩罚，银行也不受到损失，这个理论是不成立的。

在国外看到的情况是，越是好的企业，平均而言，他的负债率越高。为什么呢？是因为负债实际上是对自己的一个惩罚，使得那些不好的企业不敢跟着他走，因为这个惩罚太重了。由于国有企业没有这个惩罚，所以借钱越多越好。第三个要强调的方法是，一个民营企业家要特别重视自己的声誉，因为你进行的是一个重复的博弈，不是骗一把钱以后就没事了。你的企业要不断地发展，要不断地得到资金，要投资者不断地加入，所以这是重复的博弈，只有有一个好的声誉，投资者才会相信你是一个好的、说实话的企业，你的声誉才会值钱。这有点类似中国人常讲的你应该有点大智若愚的精神。你不要总以为你自己聪明，如果你装得傻一点，可能别人会对你更信赖一点。

当然，这个问题也不是这么简单，知道有些人会这样：他第一次借你100元钱，第二天如数还你，第二次又借你1000元钱，事后又按时还你，可第三次借你一个亿钱，你就再也找不到他了。这种事也是可能的。但有一个原则必须坚持，你必须清楚地知道，资本市场是一种重复博弈，如果你想让这个企业长久发展的话，建立一个良好的声誉对你是件好事。你应该自觉地去约束自己。这就是讲的第三个问题，即为什么说老实话对你是件好事。你如何证明自己是一家高质量的企业，如何把自己同那些低质量的企业区分开来。

下面讲第四个问题，一个公司它的最优融资顺序是什么样的。根据国外的经验，无论从统计还是案例分析都证明，公司融资具有这样一个特点。即一个企业它需要资本的时候，它先是要从内部融资，要先留利，他有好的投资项目首先要留利，如果留利不够了，它就借债，向市场发行债券，也包括向银行借债，最后实在没办法了，才去发行股票。发行股票是一个企业家最后的选择。为什么呢，这里面有大家都知道的纯粹的技术上的原因。一个原因是你要发行股票，你要花的发行成本，你要交给承销商、交给会计事务所的东西是非常巨大的。

一、不完全竞争市场理论的概述

20世纪90年代后，人们认识到为培育有效率的金融市场，仍需要一些社会性的、非市场的要素去支持它。不完全竞争市场论就是其中之一，其基本框架是：发展中国家的金融市场不是一个完全竞争的市场，尤其是贷款一方(金融机构)对借款人的情况根本无法充分掌握(不完全信息)，如果完全依靠市场机制就可能无法培育出一个社会所需要的金融市场。为了补救市场的失效部分，有必要采用诸如政府适当介入金融市场以及借款人的组织化等非市场要素。

不完全竞争市场理论又为政府介入农村金融市场提供了理论基础，但显然它不是农业信贷补贴论的翻版。不完全竞争市场理论认为，尽管农村金融市场可能存在的市场缺陷要求政府和提供贷款的机构介入其中，但必须认识到，任何形式的介入，如果要能够有效地克服由于市场缺陷所带来的问题，都必须要求具有完善的体制结构。因此，对发展中国家农村金融市场的非市场要素介入，首先应该关注改革和加强农村金融机构，排除阻碍农村金融市场有效运行的障碍。这包括消除获得政府优惠贷款方面的垄断局面，随着逐步取消补贴而越来越使优惠贷款集中面向小农户，以及放开利率后使农村金融机构可以完全补偿成本。尽管外部资金对于改革金融机构并帮助其起步是必需的，但政府和提供贷款的单位所提供的资金首先应用于机构建设的目的，这包括培训管理人员、监督人员和贷款人员，以及建立完善的会计、审计和管理信息系统。

二、不完全竞争市场论的主要内容

不完全竞争市场论主要内容是：“发展中国家的金融市场不是一个完全竞争的市场，尤其是贷款一方对借款人的情况根本无法充分掌握，如果完全依靠市场机制就可能无法培育出一个社会所需要的金融市场。为了补救市场的失效部分，有必要采用诸如政府适当介入金融市场以及借款人的组织化等非市场要素”。以2000年诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格里茨为首的对不完全竞争市场和信息不对称问题的研究成果，构成了农村金融不完全竞争市场理论的基础。

不完全竞争市场理论强调，借款人的组织化等非市场要素对解决农村金融问题是相当重要的。Ghatk(2000)、Laffont&N’Guessan(2000)等的研究表明，小组贷款能够提高信贷市场的效率；Ghatak(1999，2000)、Ghatak&Guinnane(1999)、Tsaael(1999)等的分析模型解释了，在小组贷款下，同样类型的借款者聚集到一起，有效地解决了逆向选择问题；Besley&Stepthen(1995)、Stiglitz(1990)的研究表明，尽管在正规金融的信贷中，银行由于无法完全控制借款者行为而面临着道德风险问题，但是，在小组贷款下，同一个小组中的同伴相互监督却可以约束个人从事风险性大的项目，从而有助于解决道德风险问题。

三、不完全竞争市场理论的政策建议

1、金融市场发展的前提条件是低通货膨胀等宏观经济的稳定；

2、在金融市场发育到一定程度之前，相比利率自由化，更应当注意将实际存款利率保持在正数范围内，同时抑制存款利率的增长，若因此而产生信用分配和过度信用需求问题，可由政府在不损害金融机构储蓄动员动机的同时从外部提供资金；

3、在不损害银行最基本利益的范围内，政策性金融(面向特定部门的低息融资)是有效的；

4、政府应鼓励并利用借款人联保小组以及组织借款人互助合作形式，以避免农村金融市场存在的不完全信息所导致的贷款回收率低下的问题；

5、利用担保融资、使用权担保以及互助储金会等办法，可以改善信息的非对称性；

6、融资与实物买卖(如肥料、作物等)相结合的方法是有效的，可以确保贷款的回收；

7、为促进金融机构的发展，应给予其一定的特殊政策，如限制新参与者等。